相約諾亞，連接責(zé)任和底線 | 歌斐資產(chǎn)聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》

2023年2月14日，歌斐資產(chǎn)攜手招商證券共同舉辦《中國(guó)私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》發(fā)布會(huì)，近兩百人業(yè)界同仁，齊聚歌斐資產(chǎn)共同回顧境內(nèi)外私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展歷史、探討境內(nèi)外私募證券基金管理的現(xiàn)狀、交流基金運(yùn)營(yíng)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)并提出改進(jìn)的建議，展望未來(lái)努力的方向，以期協(xié)同和助力營(yíng)造出一個(gè)良好的私募證券基金管理生態(tài)圈，推動(dòng)私募證券基金行業(yè)的縱深發(fā)展。

中國(guó)私募證券基金近20年的發(fā)展歷程中，取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，無(wú)論是管理總規(guī)模、管理人的配置理念、投資能力的迭代進(jìn)化，還是行業(yè)監(jiān)管的日趨完善，以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的認(rèn)知，都帶動(dòng)了中國(guó)私募證券行業(yè)的發(fā)展。據(jù)此次白皮書(shū)發(fā)布內(nèi)容顯示，截至2022年8月末，存量私募證券投資基金管理人9,138家，管理規(guī)模5.98萬(wàn)億。

（圖：《中國(guó)私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)）

不過(guò)，當(dāng)我們對(duì)比海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展情況看，國(guó)內(nèi)私募證券市場(chǎng)在基金運(yùn)營(yíng)、治理結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)建設(shè)上仍有較大上升空間。隨著金融改革的深入進(jìn)行，私募證券基金行業(yè)的快速發(fā)展也陸續(xù)呈現(xiàn)出一些合規(guī)和運(yùn)營(yíng)相關(guān)的問(wèn)題；私募基金在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)有韌性的資本市場(chǎng)如基金管理人的目標(biāo)上仍有一定距離，基金管理人盡調(diào)往往重業(yè)績(jī)、輕運(yùn)營(yíng)，行業(yè)生態(tài)還不夠健全，市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的道路仍然漫長(zhǎng)。為此歌斐資產(chǎn)聯(lián)合招商證券、高偉紳律師事務(wù)所，普華永道，桐灣投資、國(guó)盛證券、恒生電子、中泰證券等幾家機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)100家私募證券基金進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理情況的調(diào)研，聯(lián)合推出首次運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)報(bào)告，期望對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生參考價(jià)值，推動(dòng)建設(shè)良好的私募證券基金生態(tài)體系，促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

（圖：《中國(guó)私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》）

歌斐資產(chǎn)成立于2010年，是諾亞控股集團(tuán)（即諾亞控股有限公司）旗下定位為專(zhuān)注資產(chǎn)配置，追求絕對(duì)回報(bào)的多資產(chǎn)管理公司。 歌斐資產(chǎn)管理的資產(chǎn)包括以人民幣和美元計(jì)價(jià)的私募股權(quán)、房地產(chǎn)、公開(kāi)市場(chǎng)產(chǎn)品、信貸及其他多策略投資。作為中國(guó)最大的市場(chǎng)化私募股權(quán)母基金之一，自成立以來(lái)開(kāi)始布局私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，累積合作100+GP管理人，投資超過(guò)360支子基金，直接或間接覆蓋超過(guò)7,200家底層公司。截至2022年三季度末，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模為1562億。2022年，歌斐資產(chǎn)累計(jì)獲得41個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，被清科研究中心授予“2022中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)機(jī)構(gòu)有限合伙人TOP30”、“2022年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有限合伙人之非國(guó)資20強(qiáng)”。

歌斐旗下香港私募基金榮獲“基金界奧斯卡”HFM Asia Performance Awards 2021年度最佳FOF對(duì)沖基金大獎(jiǎng)、BarclayHedge“全球中小型規(guī)模（1千-2.5億美元）FOF”全球第一（過(guò)去三年）。作為中國(guó)S基金的探路者和領(lǐng)軍者之一，歌斐資產(chǎn)連續(xù)兩年（2020-2021年）被全球母基金協(xié)會(huì)評(píng)為“全球最佳S基金投資機(jī)構(gòu)TOP20”。

本次發(fā)布會(huì)上，諾亞控股國(guó)內(nèi)集團(tuán)CEO/歌斐資產(chǎn)董事長(zhǎng)殷哲、歌斐資產(chǎn)CEO彭靜、招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東、Nasdaq eVestment亞洲銷(xiāo)售副總裁田紅雨、高偉紳律師事務(wù)所合伙人張瑩、普華永道金融機(jī)構(gòu)服務(wù)部合伙人單峰等多位知名學(xué)者、諾亞高管從不同角度對(duì)私募基金的運(yùn)營(yíng)管理及行業(yè)變遷進(jìn)行了深度探討。

發(fā)布會(huì)開(kāi)始，歌斐資產(chǎn)CEO彭靜首先為發(fā)布會(huì)做了歡迎致辭。隨后，彭靜對(duì)于歌斐資產(chǎn)近年來(lái)的變化，組織建設(shè)和投資土壤的優(yōu)化做了分享。近年來(lái)，歌斐資產(chǎn)充分利用諾亞控股集團(tuán)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)打造其自身特色的生態(tài)圈，通過(guò)全球化視野及豐富的資產(chǎn)類(lèi)別（覆蓋美元和人民幣），不斷提升和優(yōu)化一級(jí)市場(chǎng)的DSG生態(tài)圈和研究體系的建設(shè)。同時(shí)，為對(duì)標(biāo)一流公募基金，歌斐組建配置了近40人的研究團(tuán)隊(duì)，基于CIO、CSO、IPS辦公室觀點(diǎn)指導(dǎo)下，以完善的評(píng)價(jià)體系、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋M調(diào)流程、高效的線上管理，與精細(xì)化的管理人篩選體系，為客戶(hù)打造全生命產(chǎn)品服務(wù)體系，真正做到圍繞同一目標(biāo)的投研一體化。未來(lái)歌斐資產(chǎn)也將始終牢記客戶(hù)經(jīng)營(yíng)的初心，真正從“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”到 “以客戶(hù)為中心”為客戶(hù)提供主動(dòng)、專(zhuān)業(yè)、深度、有品質(zhì)的服務(wù)。

（圖：歌斐資產(chǎn)CEO 彭靜）

招商證券托管部總經(jīng)理易衛(wèi)東通過(guò)行業(yè)成長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析、行業(yè)發(fā)展變化剖析分享了中國(guó)私募基金托管外包行業(yè)的發(fā)展變化。易衛(wèi)東從制度設(shè)計(jì)、能力創(chuàng)新、運(yùn)營(yíng)文化和金融科技的應(yīng)用四個(gè)角度展望中國(guó)私募基金托管外包行業(yè)發(fā)展方向。從私募托管外包服務(wù)規(guī)模，數(shù)量，管理人數(shù)量，歷年獲批的券商托管數(shù)據(jù)可以看出，托管外包伴行業(yè)一起成長(zhǎng)發(fā)展；另一方面，從銀行托管一家獨(dú)大，到券商托管與銀行托管鼎足而立，表明了行業(yè)的認(rèn)可。

易衛(wèi)東還介紹到，托管行業(yè)的發(fā)展仍取決于資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)以及管理能力的不斷進(jìn)步。目前，我國(guó)相較于西方發(fā)達(dá)資管市場(chǎng)的托管規(guī)模還有增長(zhǎng)空間，另外在金融科技應(yīng)用上仍處于初步階段，出海服務(wù)還未開(kāi)發(fā)。而隨著基金托管行業(yè)的發(fā)展，一方面可以豐富多樣化服務(wù)模式，拓展個(gè)性化產(chǎn)品設(shè)計(jì)；另一方面，可以打通機(jī)構(gòu)間信息共享瓶頸，向公募看齊，讓私募的估值更具有時(shí)效性。

（圖：招商證券托管部總經(jīng)理 易衛(wèi)東）

歌斐資產(chǎn)基金運(yùn)營(yíng)部負(fù)責(zé)人葉芳分享了中國(guó)私募基金運(yùn)營(yíng)管理的發(fā)展變化。她介紹到，我國(guó)私募基金行業(yè)已經(jīng)從一個(gè)小眾行業(yè)發(fā)展為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，開(kāi)始從量的增長(zhǎng)向質(zhì)的發(fā)展邁進(jìn)。從政策環(huán)境上看，私募基金的運(yùn)作正逐步規(guī)范，監(jiān)管平臺(tái)的數(shù)字化建設(shè)也進(jìn)一步完善私募基金的發(fā)展。另外，她提到數(shù)字化運(yùn)營(yíng)是保障私募基金安全、穩(wěn)健運(yùn)行的有效保障。根據(jù)白皮書(shū)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金規(guī)模的大小會(huì)采取不同的運(yùn)作方式，而這會(huì)導(dǎo)致基金運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)建設(shè)參差不齊，投入重視度不一等發(fā)展缺陷。

同時(shí)，她還通過(guò)對(duì)比了境內(nèi)外基金發(fā)展情況探討未來(lái)基金行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。海外對(duì)沖基金發(fā)展歷史久，規(guī)模大；另外，海外對(duì)沖基金規(guī)模增長(zhǎng)速率和監(jiān)管的強(qiáng)度保持同步，這樣的成長(zhǎng)模式更好地方便三方調(diào)研機(jī)構(gòu)做趨勢(shì)研判，更好的讓投資人了解基金運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與業(yè)績(jī)追蹤。而境內(nèi)的私募基金發(fā)展，存在發(fā)展快速但規(guī)模均值低、運(yùn)營(yíng)策略豐富但運(yùn)營(yíng)繁瑣等系統(tǒng)性弊端，從而導(dǎo)致目前境內(nèi)基金運(yùn)營(yíng)存在效率和質(zhì)量難以滿足投資人需求的問(wèn)題。

葉芳認(rèn)為，未來(lái)在基金行業(yè)的發(fā)展，要從三方面轉(zhuǎn)型著手發(fā)力：第一，管理人和第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)從合規(guī)驅(qū)動(dòng)、流程驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)等維度來(lái)評(píng)估該基金的運(yùn)營(yíng)成熟度；第二，基金運(yùn)營(yíng)人才的專(zhuān)業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備已經(jīng)數(shù)字化思維搭建能力需強(qiáng)化；第三，通過(guò)管理人和三方機(jī)構(gòu)的協(xié)同模式的探索以及數(shù)字化建設(shè)來(lái)打造一條適合中國(guó)私募基金發(fā)展的運(yùn)營(yíng)路徑。

（圖：歌斐資產(chǎn)基金運(yùn)營(yíng)部負(fù)責(zé)人 葉芳）

（圖：《中國(guó)私募證券投資基金運(yùn)營(yíng)白皮書(shū)》發(fā)布）

發(fā)布會(huì)后的圓桌論壇上，桐灣資產(chǎn)CEO/諾亞國(guó)際集團(tuán)高級(jí)顧問(wèn)李宏、Nasdaq eVestment亞洲銷(xiāo)售副總裁田紅雨、高偉紳律師事務(wù)所合伙人張瑩、普華永道金融機(jī)構(gòu)服務(wù)部合伙人單峰、九坤以及高毅共同就境內(nèi)外私募基金運(yùn)營(yíng)管理行業(yè)變遷進(jìn)行了探討。

內(nèi)容涉及了境內(nèi)外基金管理信息披露方式，境內(nèi)外對(duì)私募基金運(yùn)營(yíng)的政策監(jiān)管區(qū)別，從審計(jì)角度看待私募基金運(yùn)營(yíng)發(fā)展等。

（圖：圓桌論壇）