本篇文章相較以往稍短(且晚了一天)。下周將暫停發(fā)布每周的CIO觀點,并于12月31日發(fā)表今年的最后一篇觀點,對2023年進行全面展望。
重要提示:
1、本文由諾亞國際CIO辦公室原創(chuàng),未經(jīng)允許,不得進行轉(zhuǎn)載,不代表本網(wǎng)觀點。
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市場回顧
繼加拿大央行上周加息50個基點之后,美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行本周一致放慢了加息步伐,加息50個基點(打破了最近75個基點的模式)。事實上,瑞士央行(SNB)以及挪威和墨西哥央行也放慢了步伐 (協(xié)同行動?) 。
美聯(lián)儲警告稱,在遏制通脹方面還有更多工作要做,而英國央行也堅稱有必要采取更有力的措施對抗通脹。
筆者認(rèn)為,全球通脹預(yù)期和通脹壓力可能已經(jīng)見頂,尤其是美國的通脹。我們應(yīng)該現(xiàn)實地預(yù)期再加幾次25個基點的利率(我看到了加息隧道盡頭的光亮)。然而,筆者認(rèn)為利率將在整個2023年保持高位。請做好準(zhǔn)備,迎接更長時間的高利率。
美聯(lián)儲、英國央行、歐洲央行政策利率及其上行軌跡:
數(shù)據(jù)來源:諾亞國際、Refinitiv
各國央行的部分言論引發(fā)了近幾個月來會議結(jié)束后最嚴(yán)重的拋售。本周道指、標(biāo)普和納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌1.66%、2.08%和2.72%,而MSCI歐洲指數(shù)和富時100指數(shù)本周分別下跌3.31%和1.93%。
強硬的言論并未引發(fā)固定收益?zhèn)瘨伿郏ü淌债a(chǎn)品的拋售更具有重要性)。彭博美國政府債券指數(shù)本周上漲了0.68%(自10月24日低點以來上漲了5.24%),彭博全球綜合指數(shù)本周后放棄了0.09%(自10月21日低點以來上漲了8.47%)。
事實上,市場對未來利率走勢的看法在過去兩個月發(fā)生了決定性的變化。
2023年7 / 8月市場隱含利率:
數(shù)據(jù)來源:諾亞國際、Refinitiv
2022年全年表現(xiàn)與往年對比:
所有數(shù)據(jù)截至12月16日,*1:截至12月15日
本周初在新加坡舉行的諾亞年會,筆者做了兩場演講,并主持了兩場圓桌討論,其中闡述了四個堅定信念:
1. 美國通脹壓力和通脹預(yù)期已見頂,但我們?nèi)杂?5至125個基點的大幅加息空間(12月14日已加50個基點)。
2. 加息通道盡頭的曙光可見,但2023年利率仍將保持在高位。
3. 固定收益資產(chǎn)類別2022年前所未有的負(fù)回報不太可能在2023年重演。甚至彭博全球綜合指數(shù) -20.88%的負(fù)回報率在2023年不可能重演)。
4. 2022年全球股市的痛苦將是2023年的收獲(可能從2022年11月開始)。
價值60萬億美元等值的彭博全球綜合指數(shù)在10月21日跌至低點,回報率為-21.88%,此后已回升8.47%。-21.88%的回報率不可能在2023年重演。
截至12月16日,標(biāo)普500指數(shù)已下跌19.17%,并有望在2022年錄得 -19%到 -20%的負(fù)回報率。從1945年到2022年,在78年的時間里,標(biāo)普500指數(shù)有61年上漲,17年下跌。
在過去的78年里,標(biāo)普500指數(shù)只有兩次實現(xiàn)了連續(xù)的負(fù)收益(1973年和1974年,連續(xù)2年)和【2000(互聯(lián)網(wǎng)泡沫)、2001(911事件)和2002(美國企業(yè)瀆職事件)】,連續(xù)3年;但標(biāo)普500指數(shù)在1995-1999年連續(xù)5年錄得兩位數(shù)的收益)。過去78年內(nèi)(截至2022年12月16日) 的累計回報率為28,908%(股息再投資下:412,018%),平均年回報率為7.54%(股息再投資下:11.26%)。
12月31日: 2023年全面展望見。
蔡清福 (Alvin C. Chua)
諾亞國際CIO
2022年12月18日 星期日
附錄:東亞和中國股票市場的表現(xiàn)與全球其他股票市場對比
數(shù)據(jù)截至2022年12月16日
責(zé)任編輯:林華黎
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