有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化

“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化，堅(jiān)持市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)和企業(yè)自主選擇，營(yíng)造以人民幣自由使用為基礎(chǔ)的新型互利合作關(guān)系。黨的二十大報(bào)告提出，有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化。人民幣目前獲得國(guó)際廣泛認(rèn)可，2022年8月，國(guó)際貨幣基金組織最新特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子正式生效，人民幣在其中的權(quán)重由此前10.92%上調(diào)至12.28%，國(guó)際化水平穩(wěn)步提升。本期邀請(qǐng)專家圍繞相關(guān)問題進(jìn)行研討。

主持人

本報(bào)理論部主任、研究員 徐向梅

貨幣國(guó)際化的成本收益

主持人：國(guó)際貨幣具有哪些職能，怎么看貨幣國(guó)際化的成本收益？

高海紅（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心主任）：貨幣國(guó)際化并沒有理論定義，也沒有官方界定。根據(jù)2018年出版的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》（第三版），如果一種貨幣能夠在跨境交易中用于價(jià)值儲(chǔ)藏、交換媒介和計(jì)價(jià)單位這三項(xiàng)功能，該貨幣就具備了國(guó)際貨幣功能。在現(xiàn)實(shí)中，貨幣國(guó)際化更體現(xiàn)為一個(gè)過程，這一過程可以概述為一種貨幣的使用超出國(guó)界，在發(fā)行國(guó)境外可以同時(shí)被本國(guó)居民或非本國(guó)居民使用和持有，伴隨使用和持有程度的提高，這一貨幣的國(guó)際化程度也隨之提高。

在實(shí)際交易中，國(guó)際貨幣的職能劃分存在相互交織的情形。比如，在貿(mào)易結(jié)算中，若出口商在簽署合約時(shí)用的是一種貨幣，但在執(zhí)行合約進(jìn)行交割時(shí)使用另一種貨幣，在這種情況下交易媒介和計(jì)價(jià)單位的功能便難以區(qū)分。需要指出的是，以貨幣功能對(duì)國(guó)際貨幣進(jìn)行界定并不嚴(yán)謹(jǐn)，但卻可以作為評(píng)估貨幣國(guó)際使用程度的參考指標(biāo)。例如中國(guó)人民銀行編制了貨幣國(guó)際化指數(shù)，按照支付貨幣、投資貨幣、融資貨幣和儲(chǔ)備貨幣四項(xiàng)指標(biāo)，跟蹤世界主要貨幣的國(guó)際化程度。

美元作為主權(quán)國(guó)家發(fā)行的信用貨幣，在國(guó)際貨幣體系中發(fā)揮主導(dǎo)作用。從具體職能看，美元是各國(guó)中央銀行持有的主要儲(chǔ)備貨幣，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2022年二季度，成員國(guó)官方外匯儲(chǔ)備中美元的比重為59.5%。美元也是國(guó)際貿(mào)易和金融交易活動(dòng)中使用最多的貨幣，根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年7月，美元在全球支付體系中所占比重為41.2%，位居全球第一。同時(shí)，在全球外匯市場(chǎng)上有近一半的交易對(duì)手貨幣是美元。美元還是全球跨境銀行借貸和全球負(fù)債證券發(fā)行的主要貨幣，在一些國(guó)家匯率制度安排中扮演了重要的角色，例如一些國(guó)家將本國(guó)貨幣釘住美元，目的是保持本幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)定性。作為美元發(fā)行人，美聯(lián)儲(chǔ)通過美元互換安排行使最后貸款人的職能，以維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

歐元是繼美元后的第二大國(guó)際貨幣。得益于歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)，歐元的使用主要在歐元區(qū)，其在歐元區(qū)外圍國(guó)家之間也較多普及。日元和英鎊也是重要的國(guó)際貨幣，盡管在各項(xiàng)職能中所占的比重都遠(yuǎn)低于美元和歐元。人民幣于2016年加入特別提款權(quán)，成為國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)可的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。2022年二季度，官方持有人民幣外匯儲(chǔ)備的比重為2.9%，較2016年四季度首次發(fā)布人民幣數(shù)據(jù)時(shí)的1.08%有所提升。

國(guó)際貨幣各職能的形成通常是從貿(mào)易支付起步，逐漸擴(kuò)展至投資領(lǐng)域，再延伸至融資功能，最后成為儲(chǔ)備貨幣。成為國(guó)際貨幣需要一系列條件，一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、中央銀行公信力、貨幣內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定性、貨幣可兌換性、深度發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)以及國(guó)家的政治和軍事實(shí)力決定貨幣的國(guó)際地位。

從歷史角度考察貨幣國(guó)際化具有借鑒性。兩次世界大戰(zhàn)期間，國(guó)家實(shí)力的一系列變化為美元成為國(guó)際貨幣奠定了基礎(chǔ)。第二次世界大戰(zhàn)后美國(guó)進(jìn)一步穩(wěn)固了世界第一強(qiáng)國(guó)的地位，戰(zhàn)后的布雷頓森林體系從制度設(shè)計(jì)上確立了美元儲(chǔ)備地位，美元作為唯一的法幣與黃金掛鉤，其他成員國(guó)的貨幣與美元保持可調(diào)整的固定匯率關(guān)系。布雷頓森林體系崩潰后，伴隨全球金融一體化發(fā)展，美元憑借美國(guó)高度發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)、法治保障和體制因素，進(jìn)一步擴(kuò)展了其貿(mào)易計(jì)價(jià)和金融交易的職能。更重要的是，美元成為國(guó)際投資者的安全資產(chǎn)，在金融動(dòng)蕩和地緣政治緊張時(shí)期，美元作為避險(xiǎn)貨幣的功能十分強(qiáng)大。

貨幣國(guó)際化會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的收益。貿(mào)易企業(yè)使用本幣計(jì)價(jià)和結(jié)算會(huì)降低相應(yīng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。貨幣國(guó)際使用也可以提高本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)獲取本幣資產(chǎn)比獲得外幣資產(chǎn)更容易。貨幣國(guó)際化有助于國(guó)際金融中心建設(shè)，伴隨國(guó)際業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，本幣金融工具和市場(chǎng)也得到發(fā)展。貨幣國(guó)際化還有助于貨幣當(dāng)局向外部世界收取鑄幣稅。鑄幣稅的原本定義是貨幣發(fā)行國(guó)獲取的貨幣面值和貨幣發(fā)行成本之間的差額，其擴(kuò)展含義包括以貨幣增發(fā)的形式向世界其他國(guó)家收通脹稅。例如美國(guó)憑借美元獨(dú)特的儲(chǔ)備地位以低成本向全球借債，過度發(fā)債獲取安全溢價(jià)，利用美元在全球支付體系中的特殊地位以金融制裁達(dá)到其政治目的。

當(dāng)然，貨幣國(guó)際化并非沒有成本。由于貨幣國(guó)際使用要求資本項(xiàng)目開放以及貨幣的充分可兌換性，在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育不足以及存在金融體系脆弱性條件下，過快金融開放會(huì)加大資本流動(dòng)的壓力，從而對(duì)金融穩(wěn)定形成不利影響。貨幣國(guó)際化會(huì)改變國(guó)際貨幣體系格局。新貨幣的出現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣的地位或形成競(jìng)爭(zhēng)，或構(gòu)成互補(bǔ)，但在新舊格局轉(zhuǎn)換時(shí)期通常伴隨國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈震蕩。

人民幣國(guó)際化的發(fā)展歷程

主持人：人民幣國(guó)際化的發(fā)展過程中呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)？

管濤（中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）：我國(guó)對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)行了曲折而艱辛的探索。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理，人民幣是不可兌換貨幣，也不被允許出入境。改革開放以來(lái)，人民幣經(jīng)歷了從不可兌換貨幣逐步走向國(guó)際化貨幣的發(fā)展演變。

我國(guó)1994年初實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換，1996年底實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換。21世紀(jì)以來(lái)，人民幣資本項(xiàng)目可兌換程度逐步提高。在此過程中，20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)逐步放松了攜帶人民幣現(xiàn)鈔出入境限制，支持邊境貿(mào)易以本幣計(jì)價(jià)結(jié)算。2004年起，在港澳地區(qū)先后啟動(dòng)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2009年，啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2010年，明確香港人民幣業(yè)務(wù)參加行可按照本地法規(guī)為客戶提供相關(guān)業(yè)務(wù)，唯有人民幣資金跨境時(shí)須符合內(nèi)地有關(guān)規(guī)定。2011年，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國(guó)，境外地域范圍擴(kuò)展至全球。2012年，允許任何擁有進(jìn)出口經(jīng)營(yíng)許可的企業(yè)用人民幣進(jìn)行結(jié)算。2014年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，并寫入“十三五”規(guī)劃綱要。2018年進(jìn)一步明確，凡依法可以使用外匯結(jié)算的業(yè)務(wù)，企業(yè)都可以使用人民幣結(jié)算，并推動(dòng)“本幣優(yōu)先”理念落地。

人民幣國(guó)際化呈現(xiàn)三大特點(diǎn)。一是從區(qū)域化走向全球化。人民幣國(guó)際化初期，人民幣跨境流通主要集中在港澳臺(tái)地區(qū)和東盟等周邊國(guó)家。之后，我國(guó)逐步放寬人民幣跨境流通使用區(qū)域限制。越來(lái)越多國(guó)家表達(dá)了對(duì)開展人民幣業(yè)務(wù)、建立離岸人民幣中心的興趣。2015年10月和2018年3月，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）一期和二期順利投產(chǎn)運(yùn)行，截至2022年2月底，CIPS已有直接參與機(jī)構(gòu)76家和間接參與機(jī)構(gòu)1212家，涵蓋歐洲、亞洲、非洲、北美洲、南美洲、大洋洲等活躍經(jīng)濟(jì)地帶。2020年底，已有超過75個(gè)國(guó)家和地區(qū)的央行把人民幣納入外匯儲(chǔ)備，中國(guó)人民銀行共授權(quán)境外人民幣清算行27家，覆蓋25個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

二是從離岸驅(qū)動(dòng)走向在岸驅(qū)動(dòng)。2015年之前，人民幣國(guó)際化是在岸嚴(yán)格管制，通過離岸市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，境外持有人民幣金融資產(chǎn)主要是在香港持有個(gè)人人民幣存款或人民幣點(diǎn)心債，再通過境外人民幣清算行轉(zhuǎn)存境內(nèi)、對(duì)境內(nèi)貸款或通過本外幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者渠道買債。2015年“811匯改”以來(lái)，我國(guó)將人民幣國(guó)際化與可兌換合二為一，加快了在岸金融市場(chǎng)雙向開放步伐，人民幣國(guó)際化轉(zhuǎn)向在岸驅(qū)動(dòng)，境外直接可以在境內(nèi)購(gòu)買人民幣資產(chǎn)。截至2022年9月底，境外持有境內(nèi)人民幣金融資產(chǎn)合計(jì)9.51萬(wàn)億元，較2015年5月底增長(zhǎng)1.07倍，其中，合計(jì)持有人民幣股票和債券資產(chǎn)占比68%，提高了34個(gè)百分點(diǎn)。

三是從結(jié)算貨幣走向計(jì)價(jià)貨幣和貯藏貨幣。2009年啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算試點(diǎn)之初，人民幣計(jì)價(jià)和貯藏屬性尚未激活，重點(diǎn)放在提高人民幣結(jié)算份額。隨著不穩(wěn)定的單邊升值預(yù)期推升人民幣結(jié)算份額被糾正，我國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和最大的大宗商品交易國(guó)，人民幣需要更多的職能。2015年底，人民幣被批準(zhǔn)加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣，成為第三大權(quán)重貨幣。2018年以來(lái)，以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的原油、鐵礦石、精對(duì)苯二甲酸、橡膠期貨等產(chǎn)品開始引入境外交易者。截至2021年底，中國(guó)人民銀行已累計(jì)與40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，累計(jì)金額超過4萬(wàn)億元。人民幣計(jì)價(jià)和貯藏功能不斷增強(qiáng)。

近年來(lái)，金融基礎(chǔ)設(shè)施完善和金融開放程度提升等多項(xiàng)舉措推動(dòng)人民幣跨境收付不斷向好。“811匯改”前，受人民幣匯率升值驅(qū)動(dòng)，人民幣結(jié)算占比上升較快，2015年達(dá)到峰值26.0%。但“811匯改”后，升值預(yù)期消退，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算占比快速下降，2017年低至11.8%。隨著我國(guó)金融開放明顯加速，人民幣股票和債券相繼被納入全球主要股票和債券指數(shù)，股票通、債券通、跨境理財(cái)通、跨境ETF、兩地基金互認(rèn)等互聯(lián)互通項(xiàng)下的人民幣資金跨境雙向流動(dòng)穩(wěn)步增加。2022年1月至8月，人民幣結(jié)算份額回升至17.9%。

2022年5月，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)SDR籃子貨幣定值重估，維持了人民幣第三大權(quán)重貨幣的地位，同時(shí)將其權(quán)重上調(diào)1.36個(gè)百分點(diǎn)。人民幣在SDR籃子貨幣權(quán)重的上調(diào)，是國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)持續(xù)推進(jìn)金融開放成果的認(rèn)可，也是人民幣國(guó)際化的重要進(jìn)展。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和全球貿(mào)易能力在新冠疫情中展現(xiàn)得淋漓盡致，商品和服務(wù)出口市場(chǎng)份額連年提升，這是推動(dòng)人民幣在SDR籃子貨幣權(quán)重上調(diào)的主要原因。另一個(gè)重要原因是近年來(lái)我國(guó)加快金融改革和開放，全球人民幣外匯儲(chǔ)備份額和外匯交易份額上升貢獻(xiàn)了約0.44個(gè)百分點(diǎn)。

此外，我國(guó)不斷通過雙邊貨幣協(xié)議建立人民幣金融安全網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)與各國(guó)央行合作，作為第一大出資國(guó)加速構(gòu)建清邁倡議多邊化協(xié)議區(qū)域金融安全網(wǎng)，為區(qū)域經(jīng)貿(mào)金融穩(wěn)定持續(xù)作出貢獻(xiàn)。

離岸人民幣市場(chǎng)邁入新階段

主持人：離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展目前取得哪些進(jìn)展？

趙雪情（中國(guó)銀行研究院研究員）：過去幾年，在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)與政策支持下，人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展邁入新階段。

離岸市場(chǎng)是人民幣國(guó)際循環(huán)不可或缺的組成部分，特別是在國(guó)際形勢(shì)動(dòng)蕩、我國(guó)資本賬戶短期無(wú)法完全開放的背景下，對(duì)于人民幣國(guó)際化至關(guān)重要。全球外匯交易需求廣泛，外匯交易市場(chǎng)是國(guó)際貨幣體系的重要組成部分?；谕鈪R交易數(shù)據(jù)的重要性和廣泛性，一種貨幣在全球外匯市場(chǎng)交易情況可以在一定程度上作為度量該貨幣國(guó)際化程度的重要指標(biāo)。在最新發(fā)布的國(guó)際清算銀行外匯調(diào)查中，2022年4月全球人民幣日均外匯交易量達(dá)5264億美元，較3年前增長(zhǎng)85.4%，其中主要源于離岸市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。從地域分布來(lái)看，中國(guó)內(nèi)地在全球人民幣交易中的份額由28.1%降至17.4%；中國(guó)香港繼續(xù)保持全球最大人民幣外匯交易中心地位，市場(chǎng)份額維持在28.2%，英國(guó)、新加坡、美國(guó)在全球人民幣外匯交易中的份額分別由15.7%、11.5%、8.3%升至21.9%、14.9%和12.4%，成為推動(dòng)人民幣國(guó)際使用的重要力量。

人民幣使用走向全球，離岸人民幣市場(chǎng)遍地開花。隨著我國(guó)深度融入全球價(jià)值鏈，人民幣國(guó)際認(rèn)可度與使用范圍提升，離岸人民幣市場(chǎng)由最初的港澳臺(tái)地區(qū)、東南亞國(guó)家向歐美地區(qū)乃至全球延伸拓展。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，人民幣長(zhǎng)期保持全球第五大國(guó)際支付貨幣地位，離岸人民幣市場(chǎng)基本覆蓋全球主要國(guó)家和地區(qū)。更多國(guó)際金融中心將人民幣業(yè)務(wù)視為重要機(jī)遇，爭(zhēng)相推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展。2022年10月，中國(guó)香港、英國(guó)、新加坡、美國(guó)、日本在離岸人民幣使用中分別占據(jù)72.15%、5.54%、3.82%、3.23%、0.89%。對(duì)華經(jīng)貿(mào)往來(lái)密切的國(guó)家和地區(qū)，如法國(guó)、澳大利亞、韓國(guó)、德國(guó)等，離岸人民幣業(yè)務(wù)需求與規(guī)模不斷擴(kuò)張。在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下，人民幣安全屬性進(jìn)一步凸顯，俄羅斯等國(guó)主動(dòng)“去美元化”，增加人民幣使用規(guī)模。截至2022年10月，俄羅斯已成為第四大離岸人民幣使用國(guó)，在莫斯科交易所人民幣已成為第二大交易貨幣。

離岸人民幣資金池企穩(wěn)擴(kuò)容，相關(guān)產(chǎn)品體系更加豐富多元。經(jīng)歷2015年以來(lái)調(diào)整期后，離岸人民幣市場(chǎng)普遍企穩(wěn)回暖。中國(guó)香港始終處于離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位，結(jié)算清算、外匯交易、證券承銷、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等各類人民幣產(chǎn)品工具基本健全。當(dāng)前，中國(guó)香港離岸人民幣存款達(dá)8577億元，較疫情前回升了逾29%；離岸人民幣債券存量為4479億元，較疫情前增長(zhǎng)了31%。隨著內(nèi)地與香港互聯(lián)互通渠道拓寬，更多境內(nèi)外主體和資金匯聚香港市場(chǎng)，推動(dòng)離岸人民幣業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。當(dāng)前，滬深港通累計(jì)凈流入資金規(guī)模超過3.8萬(wàn)億元，債券通從“北向通”轉(zhuǎn)為“雙向通”，跨境理財(cái)通進(jìn)一步挖掘居民資產(chǎn)配置需求，創(chuàng)新人民幣使用產(chǎn)品與場(chǎng)景。

貨幣合作穩(wěn)步推進(jìn)，離岸人民幣基礎(chǔ)設(shè)施與配套機(jī)制更加完善。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行與印度尼西亞央行建立雙邊本幣結(jié)算合作框架，雙邊本幣互換協(xié)議規(guī)模累計(jì)近3.7萬(wàn)億元，積極推動(dòng)貿(mào)易與投資本幣使用以及離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展。特別是人民幣在最新一期SDR定值審查中份額提升，國(guó)際清算銀行發(fā)起設(shè)立人民幣流動(dòng)性安排，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣的國(guó)際職能與使用需求。在清算機(jī)制上，全球人民幣清算采取以人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）為主渠道、境外清算行輔助的基本框架。2021年，CIPS系統(tǒng)實(shí)際業(yè)務(wù)覆蓋了178個(gè)國(guó)家和地區(qū)，境外人民幣清算行人民幣清算量達(dá)468萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.7%，在境外清算行開立清算賬戶的參加行及其他機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)950個(gè)。同時(shí)，離岸人民幣市場(chǎng)結(jié)算系統(tǒng)有序發(fā)展，例如中國(guó)香港的人民幣實(shí)時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)（RTGS）2021年全年處理清算量357.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.7%。此外，在流動(dòng)性方面，內(nèi)地與香港建立了常備貨幣互換安排，央行常態(tài)化在港發(fā)行人民幣央票，不僅豐富了香港市場(chǎng)人民幣工具，也進(jìn)一步完善了人民幣流動(dòng)性調(diào)節(jié)機(jī)制，支持離岸人民幣市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

推動(dòng)人民幣國(guó)際化步伐更加堅(jiān)定

主持人：下一步，應(yīng)如何有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化？

涂永紅（中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院院長(zhǎng)、國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)）：自2009年貨物貿(mào)易項(xiàng)下的人民幣跨境使用試點(diǎn)推出以來(lái)，人民幣國(guó)際化走過十多年的發(fā)展歷程，躋身SDR貨幣籃子，成為主要國(guó)際貨幣。然而，人民幣在各國(guó)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、金融市場(chǎng)交易、官方儲(chǔ)備中的份額較低，中國(guó)人民大學(xué)發(fā)布的綜合評(píng)價(jià)人民幣國(guó)際化程度的RII指數(shù)剛超過5，人民幣的國(guó)際貨幣地位與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易地位相差甚遠(yuǎn)，人民幣國(guó)際化有巨大的發(fā)展空間。目前，國(guó)際上地緣政治沖突升級(jí)，能源、糧食等大宗商品價(jià)格上漲，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息，發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)增加，國(guó)內(nèi)仍然存在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，推進(jìn)人民幣國(guó)際化面臨風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

一是短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，不利于人民幣資產(chǎn)規(guī)模增加。我國(guó)貿(mào)易收支順差收窄，2021年證券交易超過直接投資成為跨境資本流動(dòng)的主要種類。由于資本賬戶開放出現(xiàn)非對(duì)稱格局，存在負(fù)債外幣化、資產(chǎn)短期化現(xiàn)象，這種結(jié)構(gòu)失衡加劇了資本單向流動(dòng)壓力，與美聯(lián)儲(chǔ)快速加息疊加，加劇短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的陣痛式調(diào)整，沖擊人民幣資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定，股市、債市的國(guó)際持有規(guī)?？s水，金融交易驅(qū)動(dòng)力變?nèi)?。二是大?guó)貨幣競(jìng)爭(zhēng)加劇，金融脫鉤與制裁風(fēng)險(xiǎn)上升。俄烏沖突以來(lái)，美元成為服務(wù)于政治的制裁工具，引發(fā)國(guó)際社會(huì)對(duì)美元公共產(chǎn)品屬性的信任危機(jī)。在大國(guó)博弈與對(duì)抗升級(jí)中，貨幣成為高度關(guān)注的對(duì)象，美國(guó)等西方國(guó)家推出“友岸外包”政策，不利于人民幣國(guó)際使用。三是我國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策周期性分化，利差縮小甚至倒掛，匯率波動(dòng)加劇，打擊市場(chǎng)主體使用和持有人民幣的意愿。四是貨幣替代與競(jìng)爭(zhēng)開啟數(shù)字化新賽道，充滿不確定性。盡管我國(guó)較早進(jìn)行數(shù)字貨幣研究，不斷擴(kuò)大數(shù)字貨幣的使用場(chǎng)景，并進(jìn)行跨境支付的嘗試，具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。但是，隨著歐盟加快推進(jìn)數(shù)字歐元建設(shè)，日本央行啟動(dòng)數(shù)字貨幣測(cè)試，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布數(shù)字美元白皮書，主要國(guó)家在數(shù)字貨幣使用的國(guó)際規(guī)則、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、管理制度方面展開競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入數(shù)字化重塑新時(shí)代。

從“穩(wěn)慎推進(jìn)”到“有序推進(jìn)”，反映了對(duì)國(guó)內(nèi)外時(shí)局變化的認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確把握，意味著推進(jìn)人民幣國(guó)際化的步伐更加堅(jiān)定，主動(dòng)性、系統(tǒng)性更強(qiáng)。

第一，要從多個(gè)維度有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化。從國(guó)際貨幣職能看，推進(jìn)的順序是人民幣貿(mào)易結(jié)算、金融交易、儲(chǔ)備貨幣；從空間布局看，推進(jìn)的順序是周邊化、區(qū)域化、全球化；從貨幣使用的市場(chǎng)主體看，推進(jìn)的順序是居民、中資非居民、非居民；從制度開放創(chuàng)新的承載區(qū)域看，推進(jìn)的順序是自貿(mào)區(qū)、非自貿(mào)區(qū)。

第二，要多措并舉，抓住貿(mào)易結(jié)算這個(gè)牛鼻子，提升人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算的份額。樹立“本幣優(yōu)先”國(guó)際收支理念，制定和完善人民幣跨境支付結(jié)算的法律法規(guī)，為國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主體使用人民幣支付提供法律保障。鼓勵(lì)居民在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，在計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、交易各環(huán)節(jié)，優(yōu)先使用本幣。貫徹落實(shí)國(guó)家對(duì)跨境電子商務(wù)支持政策，促進(jìn)數(shù)字貿(mào)易，增加跨境電子支付新渠道、新平臺(tái)，打造人民幣貿(mào)易結(jié)算新增長(zhǎng)點(diǎn)。深化期貨市場(chǎng)改革，在上海金、上海原油期貨、20號(hào)膠等9種產(chǎn)品基礎(chǔ)上增加大宗商品期貨種類，引入更多機(jī)構(gòu)交易者，提高人民幣大宗商品計(jì)價(jià)結(jié)算的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在大宗商品人民幣計(jì)價(jià)方面實(shí)現(xiàn)新突破。將東盟、“一帶一路”參與國(guó)作為重點(diǎn)拓展區(qū)域，完善央行貨幣互換機(jī)制，拓展貨幣互換功能，更好滿足非居民使用人民幣的需求。簽署更多雙邊本幣結(jié)算合作協(xié)議，排除第三方貨幣帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，讓人民幣國(guó)際化為更多發(fā)展中國(guó)家增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展穩(wěn)定性發(fā)揮作用。充分發(fā)揮我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字貨幣優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步完善多邊央行數(shù)字貨幣橋機(jī)制，營(yíng)造更多適應(yīng)數(shù)字貿(mào)易新業(yè)態(tài)的人民幣支付場(chǎng)景，擴(kuò)大數(shù)字人民幣跨境支付規(guī)模。

第三，要推動(dòng)金融高水平開放，為人民幣國(guó)際化邁上新臺(tái)階增添動(dòng)力。實(shí)施自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略，推動(dòng)制度型開放，增加金融開放的系統(tǒng)性、集成性，合理縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，引入更多外資金融機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)，提升我國(guó)金融市場(chǎng)配置國(guó)內(nèi)外資源要素的效率。以債券市場(chǎng)為核心，進(jìn)一步完善“債券通”“理財(cái)通”“利率互換通”等資本流動(dòng)機(jī)制，推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)、在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展、相互促進(jìn)，著力打造富有吸引力的全球人民幣資產(chǎn)管理中心，多渠道擴(kuò)大人民幣國(guó)際金融交易份額。建設(shè)目標(biāo)清晰、政策手段豐富、傳導(dǎo)機(jī)制高效的現(xiàn)代中央銀行制度，構(gòu)建適應(yīng)金融數(shù)字化、高水平開放的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，完善金融立法和金融穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，增強(qiáng)國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣幣值穩(wěn)定的信心，進(jìn)一步提高人民幣的避風(fēng)港、貨幣錨功能。