熱點(diǎn)：防止互聯(lián)網(wǎng)金融交叉風(fēng)險 推進(jìn)聯(lián)手排雷

多位專家對中國證券報記者表示，防風(fēng)險是今年金融領(lǐng)域的一件大事。在今年全國兩會上，如何夯實(shí)金融風(fēng)險“防火墻”、防范交叉性金融風(fēng)險、推進(jìn)監(jiān)管體制改革等話題將備受關(guān)注。

關(guān)注多領(lǐng)域潛在風(fēng)險

專家表示，去年以來，監(jiān)管部門采取多項手段抑制金融風(fēng)險并取得一定成效，但資金“脫實(shí)向虛”、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表過度膨脹、大類資產(chǎn)快速輪動和資產(chǎn)價格泡沫堆積等問題尚未從根本上解決。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，金融風(fēng)險的形成與爆發(fā)基本都是創(chuàng)新帶來的杠桿作用引起的。

中國人民銀行《2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》高頻率提及“風(fēng)險”和“泡沫”，向社會傳遞了一個明確的信號：2017年防控金融風(fēng)險被放在更為重要的位置。

談及哪些風(fēng)險最需警惕，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，一是美聯(lián)儲加息周期啟動以后，全球流動性整體收緊，給中國人民幣匯率、外匯占款投放帶來壓力，國內(nèi)流動性壓力加大，這與以往幾年有較大不同。二是銀行信用風(fēng)險值得關(guān)注。今年去產(chǎn)能、去庫存力度將繼續(xù)加大，“僵尸”企業(yè)的出清給銀行信用風(fēng)險帶來壓力。同時，前期房地產(chǎn)過熱也蘊(yùn)藏風(fēng)險。畢竟，在今年的調(diào)控背景下，房地產(chǎn)是否會“硬著陸”有待觀察。三是相當(dāng)多的金融機(jī)構(gòu)在部分投資領(lǐng)域大力加杠桿，期限錯配嚴(yán)重，而今年貨幣政策變化將對其造成影響。四是金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新步伐加快，混業(yè)經(jīng)營愈發(fā)明顯，銀行、證券、保險等領(lǐng)域風(fēng)險的交叉?zhèn)魅究赡苄约哟蟆Ｎ迨切屡d金融領(lǐng)域尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融還存在監(jiān)管真空地帶，其潛在風(fēng)險需要進(jìn)一步關(guān)注。

“防控金融風(fēng)險不完全是傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)風(fēng)險或企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，也包括金融領(lǐng)域內(nèi)部加杠桿、影子銀行和表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險。”摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌如是表示。

就股市、債市而言，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，二者的風(fēng)險來自部分投資者激進(jìn)的高杠桿可能引發(fā)價格大幅波動。控制二級市場杠桿率是防控資本市場風(fēng)險的主要途徑。

此外，目前國際不確定因素較多與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨諸多困難疊加，如果人民幣階段性貶值幅度較大，可能導(dǎo)致其他金融資產(chǎn)價格波動以及投資信心減弱。因此，當(dāng)前及未來一段時間，維持人民幣匯率在一個相對安全合理的區(qū)間波動也是防控風(fēng)險的重點(diǎn)任務(wù)。

推進(jìn)聯(lián)手“排雷”

面對潛在金融風(fēng)險，金融監(jiān)管部門聯(lián)手“排雷”、完善監(jiān)管機(jī)制已提上日程。連平說，針對現(xiàn)代金融外部性和傳染性較強(qiáng)的特征，必須抓住重要風(fēng)險點(diǎn)和環(huán)節(jié)進(jìn)行防控，排除存在重大隱患的風(fēng)險點(diǎn)。

隨著金融機(jī)構(gòu)混業(yè)、跨界發(fā)展日趨明顯，金融監(jiān)管的“協(xié)同作戰(zhàn)”尤為緊迫。例如，隨著全球化、信息化和金融綜合經(jīng)營的發(fā)展，保險業(yè)與其他金融機(jī)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)金融之間的交叉增多，風(fēng)險交叉?zhèn)鬟f的可能性加大。

中國人民大學(xué)副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，宏觀審慎監(jiān)管體系的全面改革必須破題，必須建立統(tǒng)一和無縫隙的宏觀監(jiān)管體系，防止監(jiān)管套利帶來風(fēng)險。值得注意的是，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)一監(jiān)管正在醞釀。“目前資管行業(yè)是金融領(lǐng)域挑戰(zhàn)較大的行業(yè)，銀行、信托、券商、基金、私募、保險都在做這一業(yè)務(wù)，但不同的金融機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管不一樣，相同產(chǎn)品的資金流向所受到監(jiān)管存在差異，這就帶來了套利空間。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，短期而言，監(jiān)管收緊可能會對局部市場產(chǎn)生影響，但只是增量業(yè)務(wù)的調(diào)整。長期來看，監(jiān)管收緊將遏制監(jiān)管套利，約束資金空轉(zhuǎn)，有利于資管行業(yè)的長期健康發(fā)展。

曾剛認(rèn)為，未來金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)將更加緊密，監(jiān)管政策儲備也相當(dāng)充足。例如，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的約束較多，可能導(dǎo)致銀行與其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易，借助通道的作用，達(dá)到降低監(jiān)管成本甚至將資金投向銀行“禁入”領(lǐng)域的目的。對于資金流向、底層資產(chǎn)，銀行業(yè)監(jiān)管部門難以獲得及時、真實(shí)的信息披露，這不利于中國金融業(yè)的長期發(fā)展。為了排除潛在風(fēng)險，“一行三會”需加強(qiáng)協(xié)調(diào)監(jiān)管、信息共享。

優(yōu)化預(yù)警機(jī)制

在防風(fēng)險過程中，如何優(yōu)化風(fēng)險預(yù)警機(jī)制尤其重要。劉元春說，應(yīng)強(qiáng)化金融風(fēng)險監(jiān)控和風(fēng)險指標(biāo)體系構(gòu)建，密切注視各種宏觀金融風(fēng)險指標(biāo)變化，及時優(yōu)化風(fēng)險預(yù)警體系。短期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)流動性監(jiān)控，高度重視流動性的結(jié)構(gòu)性矛盾。

對于金融風(fēng)險的防范和化解，包括劉元春在內(nèi)的多位專家均強(qiáng)調(diào)適度流動性供給的重要性。劉元春建議，一方面，需適度穩(wěn)定流動性供給，防止杠桿反彈和累積，保證基建等項目順利開展，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，要保證供給渠道的透明性，引導(dǎo)市場主體進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃，防止人為的短期流動性供給沖擊。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，國內(nèi)流動性“脫實(shí)向虛”以及資產(chǎn)價格泡沫是目前金融體系脆弱的根本原因。近期央行公開市場操作層面的動向本質(zhì)上是希望抑制國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫即金融去杠桿，以此減少催生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的內(nèi)因。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來貨幣政策將更為穩(wěn)健中性，既要保持流動性總量基本穩(wěn)定，又要有一定的倒逼壓力，在實(shí)施時將更加注重預(yù)期管理。貨幣政策保持穩(wěn)健中性是防范金融風(fēng)險尤其是平衡維持金融穩(wěn)定與防范道德風(fēng)險之間關(guān)系的宏觀保障。