險資海外投資空間廣闊 風險對沖需求顯著增加

在 保險 資金的大類資產(chǎn)配置中，海外投資部分正在發(fā)揮更大的作用，在投資量上距離監(jiān)管比例仍有較大空間。分析人士認為，市場已經(jīng)看到大量保險資金通過滬港通投資港股，這有利于保險資金對沖單個市場下跌帶來的風險，穩(wěn) 定投資收益率。而海外并購存在一些風險因素，保險公司要加強防范海外并購風險的意識，在并購過程中合力使用對沖工具。

險資海外投資空間大

保監(jiān)會副主席陳文輝日前在國新辦舉行的發(fā)布會上表示，截至2016年12月末，保險業(yè)在境外投資余額達492.1億美元，占保險業(yè)上季度末總資產(chǎn)的2.33%，距離15%的監(jiān)管比例有比較大的空間。

陳文輝指出，從目前海外資產(chǎn)分布來說，險企呈現(xiàn)出審慎的狀態(tài)，比如所投資的市場主體主要選擇中國香港、美國、英國、澳大利亞等發(fā)達國家或地區(qū)，投資品種主要是選擇公開市場上的 銀行 存款、債券、股票、基金，這樣的公開市場投資大概占了53.4%，另外還有境外的股權(quán)和不動產(chǎn)投資，大概占44.9%。下一步，保監(jiān)會將采取積極而審慎的態(tài)度，鼓勵保險做全球資產(chǎn)配置，并加強對海外投資業(yè)務的監(jiān)管力度。

中國銀行 業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松認為，由于保險資金自身特點，風險特征匹配被認為是保險資金資產(chǎn)配置的基本原則，在此原則下，保險資產(chǎn)配置的多元化、分散化、全球化成為國際普遍的做法。展望中國保險資管行業(yè)境外資產(chǎn)配置趨勢， 利率下行周期中，提升權(quán)益配置是保險資產(chǎn)配置的自然需求。2016年初開始，市場已經(jīng)看到大量保險資金通過滬港通投資港股。2016年9月保監(jiān)會正式發(fā)布《關于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》，港股對保險資金吸引力的持續(xù)提升。

巴曙松表示，在滬港通和深港通的合計417只標的中，29家港股上市公司擁有境外資產(chǎn)，102家公司有境外業(yè)務，其中36家公司的境外業(yè)務占比超過50%。香港市場也是全球最大的股權(quán)融資市場之一，融資和再融資機制靈活。未來，隨著更多的境外資產(chǎn)在港交所上市，有利于保險資金逐步介入全球資產(chǎn)配置中，對沖單個市場下跌帶來的風險，有助于穩(wěn)定保險投資收益率。

投資風險不容忽視

巴曙松表示，目前，中國保險資金境外資產(chǎn)配置主要有四個特點：一是投資領域相對集中，覆蓋銀行存款、不動產(chǎn)、股票、債券、基金、股權(quán)等；二是投資方式相對單一，保險資金境外投資的方式主要包括直接股權(quán)投資、間接股權(quán)投資和購入不動產(chǎn)等；三是投資區(qū)域分布集中度高，在資本流出存在一定管制、 QDII業(yè)務收緊的政策背景下，保險機構(gòu)很難直接獲得投資境外權(quán)益市場的機會，同時相對于其他境外權(quán)益市場，中國內(nèi)地機構(gòu)投資者對于香港權(quán)益市場制度更熟悉，對于香港市場的企業(yè)更加了解，因此投資港股往往成為保險機構(gòu)投資境外市場的首選；四是資產(chǎn)配置比例集中于權(quán)益類資產(chǎn)，另類資產(chǎn)占比上升，以股票投資、股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資為主。

險資海外并購的相關風險已經(jīng)引發(fā)分析人士的警惕。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關負責人認為，保險資金海外并購存在一些風險因素，如法律風險、監(jiān)管風險、外匯風險、交易風險等四大常見風險因素，險企在進行全球布局時要注意戰(zhàn)略性思考是否充分、對并購對象的估值是否恰當?shù)葐栴}。

該負責人建議，保險機構(gòu)要理智對待海外并購，避免盲目，要關注海外投資的成功概率，避免對企業(yè)財務傷害。同時，政府部門及監(jiān)管機構(gòu)應主動輔導企業(yè)挖掘海外并購的風險點。保險公司自身也要加強防范海外并購風險的意識，在并購過程中合力使用對沖工具。

巴曙松表示，回顧過去一年，國際金融市場“黑天鵝事件”事件頻發(fā)，多個資產(chǎn)類別的價格均出現(xiàn)不同程度的大幅波動，預計2017年仍將是非常波動和不確定的一年。如何在進行境外資產(chǎn)配置的同時有效控制好風險，是當前很多市場主體在復雜多變的境外市場進行資產(chǎn)配置時重點關注的。隨著更多的保險資金進入到國際市場進行資產(chǎn)配置，市場對風險對沖工具和風險管理工具的關注和需求增加，如何積極主動管理風險，使存在的風險可測、可識、可控，將成為保險資金在境外資產(chǎn)配置的重要制約。同時也可以預見，市場主體對于境外市場各類風險對沖工具的需求也將顯著增加。