CPI漲幅連續(xù)兩個月低于1% 通縮來了？想多了！

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國家統(tǒng)計局12日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲0.9%，較上月0.8%小幅反彈，連續(xù)兩個月同比漲幅低于1%。

中國3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比7.6%，較上月7.8%略有下降，漲幅在連續(xù)五個月擴(kuò)大后開始回落。專家認(rèn)為，數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，暫無通縮擔(dān)憂。

未來個別月份CPI或明顯上升

從同比看，3月份CPI上漲0.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。非食品價格同比上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。食品價格同比下降4.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶認(rèn)為，在3月份0.9%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為0.4個百分點，新漲價因素約為0.5個百分點。從環(huán)比看，3月CPI下降0.3%，主要原因是食品價格下降較多。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號：jwview)分析稱，CPI和PPI基本符合預(yù)期，CPI略有回升。由于春節(jié)因素，1月份CPI同比上漲2.5%，因此2月份出現(xiàn)明顯回落。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院宏觀研究部主任賈晉京對中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，2、3月連續(xù)兩個月同比漲幅低于1%，主要是食品價格下降幅度大，但是非食品價格仍有2%左右溫和增長。

連平指出，需要注意的是，一是食品價格中的鮮菜價格下跌幅度較大，該因素是CPI處在低位的主要原因；二是非食品價格繼續(xù)保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢，近一年多來，貨幣政策穩(wěn)健偏松，降息降準(zhǔn)持續(xù)一年多，流動性寬松時間也比較長。去年，房地產(chǎn)市場的成交活躍，出現(xiàn)價格上漲，租金等方面也有所上漲，推動非食品價格上升，目前繼續(xù)保持這樣的態(tài)勢，未來可能推動整體物價水平上升，也就是消費價格中核心CPI的上升。

“如果蔬菜價格出現(xiàn)明顯回升，加之核心CPI繼續(xù)上升，未來CPI可能會出現(xiàn)個別月份明顯上升，”連平認(rèn)為，由于豬肉價格處在低位，蔬菜價格持續(xù)上漲可能性不大，因此CPI全年控制在3%以內(nèi)基本無懸念。

三季度PPI或出現(xiàn)回落

從同比看，3月份PPI上漲7.6%，漲幅比2月份回落0.2個百分點，漲幅在連續(xù)五個月擴(kuò)大后開始回落。從環(huán)比看，3月份PPI上漲0.3%，漲幅比2月份回落0.3個百分點，漲幅連續(xù)三個月回落。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶認(rèn)為，在3月份7.6%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為5.8個百分點，新漲價因素約為1.8個百分點。

賈晉京認(rèn)為，去年10月份PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)重要拐點，從去年10月以來，PPI始終處于上升態(tài)勢，出現(xiàn)明顯的趨勢是PPI和CPI之間形成了增速差別，這說明在企業(yè)層面，經(jīng)營狀況持續(xù)向好，并且與整體經(jīng)濟(jì)的基本面、一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好趨勢相連。具體來看，煤炭、金屬加工、石油化工、燃料漲價較高，這與全國普遍基礎(chǔ)性設(shè)施建設(shè)開工，工業(yè)投資增加有密切聯(lián)系。

“向下游傳導(dǎo)，尤其是向消費價格傳導(dǎo)仍有一段距離。”賈晉京指出，基本原材料行業(yè)上漲幅度較多，暫時不會對CPI漲價的壓力。并且需要注意，PPI當(dāng)中翹尾因素占大多數(shù)，占5.8%個百分點，說明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)相好，通脹不明顯，下一步可以期待溫和通脹局面，2%左右溫和通脹局面還是有可能的。

在連平看來，PPI之所以處于相對高位，主要是受去年價格變化的翹尾因素影響。連平預(yù)計， PPI目前到了一個相對高點，然后在這個水平上進(jìn)行波動，今年上半年大概率將在6%到8%這個區(qū)間波動，但是三季度以后回落的可能性就比較大。

暫無通縮擔(dān)憂

申萬宏源證券首席分析師李慧勇分析稱，CPI和PPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。“通縮不通縮主要看PPI，”他認(rèn)為，現(xiàn)在中國物價處在黃金組合時期，市場前期擔(dān)心PPI通縮，但是伴隨著供給側(cè)改革初顯成效，PPI繼續(xù)維持高位，有助于企業(yè)盈利的提升和投資信心的增強(qiáng)。

“從目前來看進(jìn)入通縮可能性不大，”連平指出，從工業(yè)產(chǎn)品價格和整體需求的情況來看，目前的狀況要比2015年要好得多。

在貨幣政策方面，李慧勇指出，當(dāng)前CPI維持在低位也降低了貨幣政策收緊的概率，為貨幣政策提供更大的空間，因此是黃金組合期，在出現(xiàn)新的變化之前，貨幣政策還會以穩(wěn)為主。

連平認(rèn)為，貨幣政策進(jìn)一步收緊可能性不大，貨幣政策更多需要考慮維持流動性的平穩(wěn)合理，同時又要考慮到經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力，貿(mào)然收緊力度過大的話，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。

賈晉京同樣認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定狀況下，貨幣政策不會發(fā)生大的變化。