趙薇事件未結(jié)束？證監(jiān)會禁令卡死影視上市公司 創(chuàng)投市場迎春天？（2）

娛樂資本論查詢證監(jiān)會2017年以來公布的IPO核發(fā)數(shù)量發(fā)現(xiàn)，每周IPO核發(fā)數(shù)量基本都在10家以上。一周審批10家公司，相當于1年能有520家公司登陸A股。這是什么概念呢？此前，博納影業(yè)遞交材料的時候稱，前面還有700多家在排隊，要做IPO融資，儲備3年的糧食。但按照目前IPO的審核速度，博納影業(yè)或許用不了3年這么久。IPO提速，背后是這樣的思路——證監(jiān)會主席劉士余認為，有新的公司進來，增加市場流動性，才能吸引增量資金，最終為實體經(jīng)濟服務。他還認為，內(nèi)地資本市場目前具備了適時、適度加大IPO力度的條件。但也有上市公司分析師對娛樂資本論表示，證監(jiān)會對影視公司IPO的審核并沒有放松——現(xiàn)在通過的速度這么快，但是依然很少能見到影視公司，甚至連跟文化沾邊的公司都很少見。數(shù)據(jù)顯示，今年IPO提速以來，只有一家屬于文化傳媒類公司——新經(jīng)典文化股份有限公司成功IPO。

同樣在苦等IPO的影視公司，還包括新麗傳媒。新麗的一位高層就表示：“我們已經(jīng)傷心的無感了，快把上市這件事情忘記了。”

為何影視行業(yè)頻頻遭遇監(jiān)管打壓？此前，房地產(chǎn)行業(yè)也曾經(jīng)受到證監(jiān)會嚴格的政策調(diào)控。一紙禁令，地產(chǎn)類上市公司的再融資就被叫停多時。那時候，房地產(chǎn)公司上市后再融資是為了拿地，然后炒地價，導致地價和房價上漲。但影視行業(yè)不一樣，站在證監(jiān)會的角度看，初衷還是要規(guī)范這個行業(yè)再融資、并購等業(yè)務的發(fā)展，不能損害股民的利益。對于監(jiān)管打壓，影視行業(yè)似乎已經(jīng)習慣了。2016年5月，資本市場上就傳出證券監(jiān)管部門將收緊對包括影視在內(nèi)的4類并購標的的重組審核。6月，暴風集團收購吳奇隆的稻草熊影業(yè)被證監(jiān)會否決，標志著監(jiān)管層正式開始收緊政策。

之后影視公司并購重組失敗的案例，比比皆是。除了并購重組之外，包括唐德影視、慈文傳媒在內(nèi)的多家影視公司，定增推進也不順利。這還沒完。2017年2月17日，證監(jiān)會又發(fā)布再融資新規(guī)，針對部分上市公司存在脫離主業(yè)，過度融資的傾向，提出擬發(fā)行的股份數(shù)量不超過總股本的20%，以及距離前次募資不得少于18個月等要求。盡管此次新規(guī)并未針對某個行業(yè)，但是其影響還是波及影視行業(yè)。比如，慈文傳媒就再次調(diào)整定增方案，將募資總額由不超15億元下調(diào)至9.3億元，降幅接近四成。到底是什么原因，使得影視行業(yè)頻頻遭到監(jiān)管打壓呢？有觀點認為，這是因為不同于工業(yè)企業(yè)，影視企業(yè)存在財務核查難度高、估值泡沫大、對賭隨意性強等現(xiàn)象，而且還有明星股東等炒作因素的影響。不過，上有政策，下有對策。面對政策打壓，也有一些上市公司試圖找到缺口，規(guī)避監(jiān)管紅線：比如并購重組，采取直接用現(xiàn)金的方式，而不是發(fā)行股份去做，因為發(fā)行股份需要證監(jiān)會審批。

以新文化為例，在去年收購欄目公司千足文化被證監(jiān)會否決后，公司吸取教訓，于今年年初改用13.2億現(xiàn)金收購周星馳旗下名為PDAL公司51%股份，并于3月初完成股份過戶手續(xù)。另外，除了發(fā)行股份之外，上市公司還可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來融資。目前，可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件為三年平均不低于6%的凈資產(chǎn)收益率，這對很多公司來講是個大的門檻，把很多公司攔在發(fā)行可轉(zhuǎn)債的門外。業(yè)內(nèi)人士認為，未來如果能對這個條件松綁，可轉(zhuǎn)債有可能成為上市公司融資的新的主流品種。