證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》,其中科技金融被列為金融“五篇大文章”之首。市場(chǎng)人士認(rèn)為,從風(fēng)險(xiǎn)投資到IPO,再到成熟債券市場(chǎng)融資,《實(shí)施意見》對(duì)科技企業(yè)的服務(wù)將更突出“全生命周期”,以增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。隨著資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新能力的不斷提升,科創(chuàng)沃土將開出更多新質(zhì)生產(chǎn)力“繁花”。
引導(dǎo)資本向“新”聚力
長期以來,如何評(píng)價(jià)擬上市企業(yè)的科創(chuàng)屬性、如何支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市是資本市場(chǎng)改革的難點(diǎn)。
《實(shí)施意見》明確,進(jìn)一步健全精準(zhǔn)識(shí)別科技型企業(yè)的制度機(jī)制,持續(xù)支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市。
山西證券認(rèn)為,《實(shí)施意見》提升對(duì)未盈利科技企業(yè)的包容性,加大對(duì)新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的支持力度。全鏈條服務(wù)“硬科技”,激活創(chuàng)新資本動(dòng)能。
對(duì)于已上市的科技型企業(yè),《實(shí)施意見》明確,優(yōu)化科技型上市公司并購重組、股權(quán)激勵(lì)等制度。
中國銀河證券首席策略分析師楊超表示,《實(shí)施意見》提出要提高科技型企業(yè)并購重組估值包容性,支持采用適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力特征的多元化估值方法。這將利于更精準(zhǔn)地發(fā)現(xiàn)科技型企業(yè)的價(jià)值,引導(dǎo)資本流向具有創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè),優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置。
中小微企業(yè)有望獲得更多資源支持?!秾?shí)施意見》提出,證監(jiān)會(huì)將引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將資源向普惠金融服務(wù)傾斜,加大中小微企業(yè)對(duì)接服務(wù)力度;深入推進(jìn)北交所、新三板普惠金融試點(diǎn),支持“專精特新”等優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌上市。
在啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東看來,除上述舉措外,還應(yīng)加強(qiáng)中央與地方協(xié)同,加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)與地方實(shí)踐的銜接,地方政府可配套稅收優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等政策,降低企業(yè)融資成本;加大對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的激勵(lì),包括建立普惠金融服務(wù)評(píng)價(jià)體系,引導(dǎo)券商、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)推動(dòng)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域傾斜;加快數(shù)據(jù)共享與平臺(tái)建設(shè),實(shí)現(xiàn)跨部門數(shù)據(jù)互通,提升融資效率。
積極發(fā)展耐心資本
引導(dǎo)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投早、投小、投長期、投硬科技也是助力優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)成長的“加速器”。《實(shí)施意見》明確積極發(fā)展耐心資本等舉措,將更好地護(hù)航科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。
從募資端看,多渠道拓寬私募股權(quán)創(chuàng)投基金的資金來源,將以更大力度吸引社會(huì)資本參與,積極發(fā)展耐心資本。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平建議,應(yīng)鼓勵(lì)多元化股權(quán)投資競(jìng)相發(fā)展。培育打造一流的投資銀行、私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),加大股權(quán)投資力度,滿足科技企業(yè)初創(chuàng)期的融資需求。(下轉(zhuǎn)A02版)
(上接A01版)對(duì)國家級(jí)政府投資基金、地方政府投資基金等政府類基金,應(yīng)實(shí)施差異化、長周期的考核評(píng)價(jià)和中長期激勵(lì)機(jī)制,細(xì)化各種場(chǎng)景下的盡職免責(zé)和容錯(cuò)機(jī)制,更好地發(fā)揮管理人的投資積極性。積極鼓勵(lì)支持產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)、上市公司尤其是民營企業(yè)龍頭,圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資,參與上下游協(xié)同創(chuàng)新。
從退出端看,優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”政策,暢通私募股權(quán)創(chuàng)投基金多元化退出渠道等舉措,將促進(jìn)“募投管退”良性循環(huán)。
楊超表示,科技初創(chuàng)企業(yè)往往具有投資規(guī)模大、投資周期長、投資風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn),需要耐心資本的培育與參與?!秾?shí)施意見》提出暢通私募股權(quán)創(chuàng)投基金多元化退出渠道,促進(jìn)“募投管退”良性循環(huán)等舉措,將進(jìn)一步激活耐心資本,有助于為激發(fā)創(chuàng)新活力、培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供更大動(dòng)力。
從投資端看,支持金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)等舉措,將激發(fā)創(chuàng)投新活力。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為,支持金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn),將進(jìn)一步提高直接融資比例,支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資,將充分發(fā)揮大型商業(yè)銀行資金資本雄厚、客戶資源豐富、產(chǎn)品體系完善等優(yōu)勢(shì),促進(jìn)資金加速向新質(zhì)生產(chǎn)力流動(dòng),優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),提高金融資源配置效率。
推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債高質(zhì)量發(fā)展
加大多層次債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度也是激活創(chuàng)新資本動(dòng)能的重要一環(huán)。
《實(shí)施意見》提出,推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展,優(yōu)化發(fā)行注冊(cè)流程,鼓勵(lì)有關(guān)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則為科技型企業(yè)發(fā)債提供增信支持,探索開發(fā)更多科創(chuàng)主題債券。市場(chǎng)人士認(rèn)為,科技創(chuàng)新公司債券有望為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展再添新動(dòng)力。
財(cái)達(dá)證券認(rèn)為,科技創(chuàng)新公司債券屬于專項(xiàng)公司債券品種,可以單獨(dú)申報(bào),也可以與其他公司債券(含企業(yè)債券)或?qū)m?xiàng)品種公司債券同時(shí)申報(bào)。《實(shí)施意見》明確推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展,優(yōu)化發(fā)行注冊(cè)流程。未來,交易所可能會(huì)針對(duì)科技創(chuàng)新公司債券出臺(tái)優(yōu)化申報(bào)發(fā)行流程的監(jiān)管細(xì)則。
同時(shí),鑒于部分科技型企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力較弱甚至處于虧損狀態(tài),《實(shí)施意見》鼓勵(lì)有關(guān)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則為科技型企業(yè)發(fā)債提供增信支持。
在業(yè)內(nèi)人士看來,這也意味著,如果綜合實(shí)力較弱的科技型企業(yè)申報(bào)的科技創(chuàng)新公司債券有著完善的增信支持,則可以得到監(jiān)管部門的認(rèn)可。
責(zé)任編輯:唐秀敏
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