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利率是資金的價格,決定著資金的流向,從而決定金融資源配置的流向??梢哉f,利率市場化是經(jīng)濟金融領(lǐng)域最核心的改革之一。

從貸款利率“兩軌合一軌”,到LPR(貸款市場報價利率)機制持續(xù)完善、報價行不斷擴容……我國利率市場化改革抓住貸款利率這一“牛鼻子”,引導(dǎo)實體融資利率下行,金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效提升。

“兩軌合一軌”意義重大

當下,企業(yè)、居民與銀行簽訂的絕大多數(shù)貸款合同,貸款利率都由對應(yīng)期限LPR加點或減點的形式約定而成。時間回溯到五六年前,LPR還遠沒有今天這么為大部分人所熟知。

實際上,我國金融體系以銀行為主,銀行貸款是社會融資最重要渠道。在LPR形成機制改革之前,雖然伴隨利率市場化不斷推進,我國的貸款利率上、下限已經(jīng)放開,但銀行貸款定價仍主要參考貸款基準利率。

貸款基準利率由中央銀行確定并宣布,具有較強行政色彩,不能及時反映市場利率變化趨勢,用業(yè)內(nèi)人士的話說,存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準利率的一定倍數(shù)設(shè)定隱性下限,對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成了阻礙,是市場利率下行明顯但實體經(jīng)濟感受不足的一個重要原因。

2019年8月17日,中國人民銀行宣布啟動改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。“改革后,所有貸款定價均需錨定LPR。從報價規(guī)則看,LPR為政策利率、即MLF(中期借貸便利)加點形成,貸款利率則參考LPR加點定價。其中,MLF為市場招標形成,LPR加點及貸款利率加點部分分別由報價行及各家銀行自主決定,市場化程度更高。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。

業(yè)內(nèi)人士認為,LPR市場化程度更高,更能發(fā)揮對貸款利率的引導(dǎo)作用,促進貸款利率“兩軌合一軌”。

以改革促利率下行成效明顯

LPR形成機制改革完善以來,我國利率傳導(dǎo)機制進一步打通,“政策利率(MLF)→市場基準利率(LPR)→市場利率(貸款利率)”傳導(dǎo)的利率體系基本建立,金融機構(gòu)發(fā)放貸款利率與LPR同向聯(lián)動。

梁斯表示,LPR已逐步取代貸款基準利率成為商業(yè)銀行FTP(內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價機制)的主要參考基準,商業(yè)銀行FTP市場化程度不斷提升。

在LPR改革帶動下,金融機構(gòu)信貸利率持續(xù)下降,企業(yè)融資成本連創(chuàng)新低。

這從以下數(shù)據(jù)可見一斑:2024年6月20日,最新一期LPR為1年期LPR3.45%,5年期以上LPR3.95%,比2019年8月20日的4.25%和4.85%分別下降80個和90個基點。今年5月,新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率分別在3.7%和3.6%左右,分別較LPR改革前下降約1.6個和1.9個百分點。

業(yè)內(nèi)人士認為,我國企業(yè)和個人住房貸款利率已進入“3”時代,與國際主要經(jīng)濟體相比,處于較低水平,為推動經(jīng)濟回升向好營造了良好的利率環(huán)境。“融資成本近兩年呈下降趨勢,減輕了企業(yè)財務(wù)負擔,有助于生產(chǎn)經(jīng)營的恢復(fù)和擴大生產(chǎn)。”陜西寶雞市鑫諾特材股份有限公司財務(wù)負責(zé)人曹一帆表示。

市場化程度將進一步提升

時至今日,LPR形成機制還在不斷完善之中。今年1月,中國人民銀行指導(dǎo)利率自律機制對場內(nèi)外LPR報價行進行了考核,并根據(jù)考核結(jié)果調(diào)整了LPR報價行,報價行總數(shù)由18家升至20家。

在業(yè)內(nèi)人士看來,這一舉措意味著LPR報價行覆蓋面進一步擴大、LPR報價的基準性進一步提升。“未來可考慮進一步適當增加報價銀行數(shù)量,將報價銀行提高到24家,從而降低單個報價銀行報價的權(quán)重。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

展望未來,作為利率市場化改革的重要組成部分,LPR形成機制將繼續(xù)朝著更加市場化的方向發(fā)展,更加真實地反映市場供求關(guān)系。

中國人民銀行行長潘功勝不久前在陸家嘴論壇上表示,持續(xù)改革完善貸款市場報價利率(LPR),針對部分報價利率顯著偏離實際最優(yōu)惠客戶利率的問題,著重提高LPR報價質(zhì)量,更真實反映貸款市場利率水平。

梁斯認為,LPR報價質(zhì)量的改善依賴于市場化程度的穩(wěn)步提升,這需要報價行進一步做好自身的資產(chǎn)負債管理,更加充分反映自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素,以不斷改善報價質(zhì)量,提供更加準確的利率信號。

董希淼也表示,下一步,應(yīng)以服務(wù)實體經(jīng)濟為出發(fā)點,繼續(xù)深化利率市場化改革,創(chuàng)新政策工具,加強宏觀審慎管理,提升貨幣政策的前瞻性、有效性和精準性,逐漸由相機抉擇過渡到規(guī)則式調(diào)控,促進金融調(diào)控體系更加科學(xué)穩(wěn)健,更好地服務(wù)經(jīng)濟持續(xù)回升和高質(zhì)量發(fā)展。

責(zé)任編輯:莊婷婷

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