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距離千億營收“交卷期”越來越近,蒙牛乳業(yè)的資本運(yùn)作愈加頻繁。繼7月初出售君樂寶51%股權(quán)之后,蒙牛乳業(yè)將目光投向了澳洲奶粉品牌貝拉米。

9月16日上午,在港股上市的蒙牛乳業(yè)發(fā)布公告稱,將以每股12.65澳元,總價(jià)不超過14.6億澳元(約78.6億港元),收購貝拉米全部股權(quán)。上述收購價(jià)格較貝拉米上周五收盤價(jià)8.32澳元溢價(jià)52%。

受此消息推動(dòng),9月16日,在澳洲證交所上市的貝拉米股價(jià)大漲逾54%。然而,蒙牛乳業(yè)股價(jià)走勢與貝拉米完全相反。當(dāng)日開盤,蒙牛乳業(yè)一度跌4%。截至9月16日收盤,蒙牛乳業(yè)收30.15港元/股,跌2.27%。

蒙牛為何并購貝拉米

據(jù)蒙牛乳業(yè)公告,公司已與貝拉米訂立《計(jì)劃實(shí)施契據(jù)》,預(yù)期以內(nèi)部資金結(jié)合銀行融資的方式,為此次收購交易提供資金。根據(jù)《計(jì)劃實(shí)施契據(jù)》,貝拉米董事會(huì)將向貝拉米股東推薦此次收購交易并實(shí)施該計(jì)劃。

公告顯示,蒙牛乳業(yè)現(xiàn)已持有324.85萬股貝拉米股份,占貝拉米已發(fā)行股本約2.9%。如果該收購計(jì)劃生效,根據(jù)《計(jì)劃實(shí)施契據(jù)》,貝拉米獲準(zhǔn)派付特別股息每股0.60澳元。同時(shí),貝拉米將于交割時(shí)成為蒙牛乳業(yè)的間接全資附屬公司,其業(yè)績與資產(chǎn)負(fù)債將在公司賬目內(nèi)綜合入賬。

據(jù)了解,貝拉米成立于2004年,主要從事有機(jī)嬰幼兒配方奶粉和嬰幼兒食品的銷售業(yè)務(wù),此前是國內(nèi)知名的澳洲網(wǎng)紅品牌。截至2019年6月30日止財(cái)年,貝拉米收入為2.7億澳元(折合人民幣約13.17億元);經(jīng)審核稅后純利為2170萬澳元(折合人民幣約1.06億元),較2018年同期減少了約49.3%。

值得注意的是,貝拉米至今未獲得中國的嬰幼兒奶粉的配方注冊(cè)。2019財(cái)年報(bào)告期內(nèi),貝拉米中文標(biāo)簽?zāi)谭垆N量為零。

對(duì)于此次收購,蒙牛乳業(yè)稱,公司的主要增長戰(zhàn)略之一是在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長。貝拉米的定位、產(chǎn)品與銷售渠道與公司的現(xiàn)有嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)高度互補(bǔ),因此將有助公司在中國和海外市場擴(kuò)展其產(chǎn)品范圍和客戶基礎(chǔ)。此外,貝拉米擁有一系列有機(jī)嬰兒配方奶粉和嬰兒食品產(chǎn)品,比公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)更高的利潤率。

蒙牛乳業(yè)在公告中稱,將全力支持貝拉米繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有市場,并依仗公司本身的經(jīng)驗(yàn)、資源和既有平臺(tái),協(xié)助貝拉米全面開拓中國和其他東南亞市場。

市場慎對(duì)高溢價(jià)收購

值得關(guān)注的是,在宣布收購貝拉米的兩個(gè)多月前,蒙牛乳業(yè)剛公告以40.11億元人民幣出售所持君樂寶51%的股份。資料顯示,2018年,君樂寶營收達(dá)130億元人民幣,凈利潤3.07億元,對(duì)蒙牛營收貢獻(xiàn)不小。

盡管這一出售將顯著增厚蒙牛乳業(yè)短期利潤,但給蒙牛實(shí)現(xiàn)千億營收的目標(biāo)帶來不小的挑戰(zhàn)——2017年時(shí),蒙牛乳業(yè)總裁盧敏放曾提出要在2020年實(shí)現(xiàn)蒙牛“雙千億目標(biāo)”,即市值和營收都達(dá)到1000億元人民幣。

截至9月16日收盤,蒙牛乳業(yè)總市值達(dá)1185.63億港元,折合人民幣約1072億元,已提前實(shí)現(xiàn)市值千億目標(biāo)。然而,截至2018年年報(bào),蒙牛乳業(yè)的營收為689.77億元人民幣。而2019年上半年,蒙牛乳業(yè)營業(yè)收入為398.57億元人民幣,較去年同期增長15.6%,增速與2018年同期相比稍顯放緩。

此次對(duì)貝拉米的收購是盧敏放上任三年以來為數(shù)不多的大手筆收購,亦被業(yè)內(nèi)視為其向千億目標(biāo)沖刺的舉措之一。

國泰君安國際在研報(bào)中稱,收購將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。蒙?;蚩芍С重惱椎膵胗變耗谭郛a(chǎn)品在國內(nèi)獲得配方注冊(cè)。貝拉米和雅士利可以高度互補(bǔ),前者在一線城市和電商渠道取得成功,聚焦于超高端市場,后者則在三、四線城市以及母嬰渠道都有優(yōu)勢。

然而,相較于機(jī)構(gòu)的看好以及貝拉米大漲,蒙牛乳業(yè)9月16日的股價(jià)表現(xiàn)顯得有些低迷。中泰國際(香港)策略分析師顏招駿認(rèn)為,按蒙牛此次開出的收購價(jià)計(jì)算,貝拉米PE相當(dāng)于44倍。投資者可能會(huì)對(duì)蒙牛此番高溢價(jià)收購對(duì)業(yè)績的提振作用產(chǎn)生疑慮。

富途證券分析師秦忠杰對(duì)上證報(bào)記者表示,此前貝拉米未通過中國的嬰幼兒奶粉配方注冊(cè),主要以海淘的方式在中國境內(nèi)售賣,未來能不能實(shí)現(xiàn)全面鋪開還是未知數(shù)。而貝拉米最新一期財(cái)報(bào)的營收出現(xiàn)下滑,所以市場對(duì)蒙牛能否利用自己平臺(tái)整合好貝拉米的資源持懷疑態(tài)度。此外,貝拉米很多產(chǎn)品都是代工,未來其網(wǎng)紅效應(yīng)能否持續(xù)還得看企業(yè)運(yùn)營策略。

秦忠杰認(rèn)為,這筆收購從長遠(yuǎn)來看或許可以填補(bǔ)蒙牛之前賣掉君樂寶導(dǎo)致的空白。不過目前來看,這個(gè)品牌的營收體量仍不及君樂寶,也不足以推動(dòng)蒙牛實(shí)現(xiàn)千億營收,接下來還是要看蒙牛其他品類的拓展速度。

責(zé)任編輯:林晗枝

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