中國民生銀行首席研究員溫彬：擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需 保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間

回顧2021年，新冠肺炎疫情仍在持續(xù)演變，但主要經(jīng)濟(jì)體疫苗接種加快普及，疫情防控形勢整體向好，在持續(xù)的寬松政策刺激下，需求加快釋放，帶動全球經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇。與需求較快釋放形成反差的是，主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)工復(fù)產(chǎn)能力有限，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈復(fù)蘇不完整，供需缺口不斷擴(kuò)大，推動通貨膨脹持續(xù)升溫。

國際定價(jià)的能源和原材料等大宗商品經(jīng)歷了價(jià)格的快速上漲，對我國形成輸入型通脹壓力。我國PPI上漲較快，但CPI漲幅相對溫和，二者之間的剪刀差屢創(chuàng)新高。原材料價(jià)格上漲，價(jià)格傳導(dǎo)不暢，擠壓了一部分企業(yè)的利潤，國內(nèi)生產(chǎn)和需求開始所放緩。第三季度GDP增長回落至4.9%，環(huán)比僅增長0.2%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的下行壓力。對于明年，在關(guān)注通脹是否會上升的同時(shí)，也要關(guān)注如何穩(wěn)增長，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

在今年和明年工作承上啟下之際，設(shè)定合理的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是十分必要的。從中長期來看，實(shí)現(xiàn)“十四五”時(shí)期及2035年“經(jīng)濟(jì)總量再邁上新的大臺階”等一系列經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的遠(yuǎn)景目標(biāo)，需要有一定的經(jīng)濟(jì)增長作為支撐。從短期來看，設(shè)定經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，有助于對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作形成引導(dǎo)，合理的經(jīng)濟(jì)增長水平也是實(shí)現(xiàn)新增就業(yè)、居民收入、國際收支平衡等短期目標(biāo)的保障?？紤]到明年國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境中仍然存在較多不確定因素，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，體現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)工作要求，并保持經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的連續(xù)性，將2022年的GDP增長目標(biāo)設(shè)定為“5.5%-6%”，具有一定合理性。

從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢上看，受多地疫情散點(diǎn)反彈、能源價(jià)格上漲、電力供應(yīng)不足等影響，今年第三季度我國GDP增速回落至5%以下，環(huán)比增速也明顯低于近年來的同期水平，經(jīng)濟(jì)下行壓力不小。雖然完成今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)問題不大，但明年經(jīng)濟(jì)增長向5.5%-6%的水平回歸仍然具有一定挑戰(zhàn)。因此，宏觀政策要加大對穩(wěn)增長的支持力度，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，關(guān)鍵要抓住“擴(kuò)內(nèi)需”和“穩(wěn)外需”兩個(gè)支撐點(diǎn)。

對于內(nèi)需而言

在疫情反復(fù)演變、自然災(zāi)害頻發(fā)、限電限產(chǎn)等多重因素影響下，近期國內(nèi)生產(chǎn)和需求均呈現(xiàn)出一定的擴(kuò)張放緩跡象，制造業(yè)PMI指數(shù)自今年4月以來就呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢，并連續(xù)2個(gè)月位于收縮區(qū)間，直到11月電力供應(yīng)緊張狀況緩解之后才重新回到榮枯線之上。盡管反映需求景氣度的新訂單PMI指數(shù)也有回升，但是已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月位于收縮區(qū)間，仍未浮出榮枯線。

具體到宏觀經(jīng)濟(jì)上，今年投資發(fā)力相對克制，制造業(yè)投資表現(xiàn)尚好，但基建投資增速回落較明顯；消費(fèi)受疫情反復(fù)的影響較大，線下消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇仍有阻礙。但我國有巨大的國內(nèi)市場，市場主體多，內(nèi)需潛力大。

穩(wěn)定明年經(jīng)濟(jì)增速，必須要繼續(xù)加大力度調(diào)動市場主體積極性，釋放內(nèi)需潛力。這其中一方面是提振消費(fèi)需求，激發(fā)市場主體消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，既要保住汽車、家電等傳統(tǒng)大宗消費(fèi)，又要釋放線下消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)潛力，大力培育消費(fèi)新業(yè)態(tài)、新模式，促進(jìn)消費(fèi)升級。另一方面是穩(wěn)定投資增速，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，發(fā)揮重大項(xiàng)目工程對投資的拉動作用。

對于外需而言

得益于全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇和我國率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)供應(yīng)能力較強(qiáng)，我國對外出口快速增長，貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)全年出口占全球市場的份額將持續(xù)提升。貨物和服務(wù)凈出口對去年經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到28%，今年前三季度接近20%，對我國近兩年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長發(fā)揮了積極作用。對于明年，隨著發(fā)達(dá)國家刺激政策退出、新興市場疫情緩解產(chǎn)能恢復(fù)，我國外部需求大概率會減弱。如果內(nèi)需提振不能有效彌補(bǔ)，那么經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)就會面臨較大壓力。因此，在擴(kuò)內(nèi)需的同時(shí)，還要穩(wěn)外需，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，宏觀政策要進(jìn)一步做好跨周期調(diào)節(jié)，聚焦于優(yōu)化政策結(jié)構(gòu)和保市場主體持續(xù)發(fā)力。

財(cái)政稅收方面

優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大力度保基層運(yùn)轉(zhuǎn)，持續(xù)改善民生；合理優(yōu)化資金來源和投向，加大對重點(diǎn)項(xiàng)目的支持力度，穩(wěn)定投資增速；繼續(xù)實(shí)施中小企業(yè)減稅降費(fèi)以及延遲繳納政策，針對明年貿(mào)易形勢變化，及時(shí)調(diào)整優(yōu)化出口退稅政策；做好政策銜接，綜合考慮企業(yè)的恢復(fù)狀況、需求和政策空間，有些政策可以長期化實(shí)施，有些政策可以繼續(xù)進(jìn)行階段性延續(xù)。

貨幣金融方面

提升政策的自主性、前瞻性和有效性，圍繞市場主體制定政策，適時(shí)降準(zhǔn)釋放長期資金，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度；發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策的精準(zhǔn)滴灌作用，加大對制造業(yè)、普惠金融、科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；用好支小再貸款、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用的專項(xiàng)再貸款等政策工具，改善信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)信貸規(guī)模增長；加強(qiáng)對人民幣匯率的逆周期調(diào)控，增加匯率彈性，既要防止人民幣過度升值對出口形成抑制，又要避免因美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向可能帶來的人民幣貶值預(yù)期；進(jìn)一步豐富和完善金融衍生產(chǎn)品，引導(dǎo)企業(yè)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，合理運(yùn)用期貨套期保值工具應(yīng)對原材料價(jià)格的波動風(fēng)險(xiǎn)。