喬治 · 沃爾克：無法控制市場(chǎng)局勢(shì)，但可以控制資產(chǎn)多樣化

8月15日，諾亞財(cái)富領(lǐng)軍者線上峰會(huì)第三場(chǎng)“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資篇”開幕，國(guó)內(nèi)外眾多私募股權(quán)行業(yè)投資人做客直播間，和諾亞客戶共同探討全球私募股權(quán)投資機(jī)會(huì)。路博邁集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官M(fèi)r.George Walker帶來題為“全球股權(quán)投資的創(chuàng)新發(fā)展”的演講，他說，我們沒有辦法控制國(guó)際外在因素，但是我們可以控制自己的資產(chǎn)多樣化。

如何看待未來全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)？

此次新冠疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成極大影響，但我們預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

我們認(rèn)為二季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)見底，并在2021年走出衰退。2021年末或2022年初，美國(guó)可能會(huì)有較強(qiáng)勁增長(zhǎng)，大約4%，歐洲反彈會(huì)更快，因?yàn)闅W洲在疫情中受到的沖擊更大。我們預(yù)測(cè)中國(guó)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)異?？?，可能達(dá)到8%左右水平，這和中國(guó)疫情控制相較美國(guó)和歐洲更好有關(guān)。

由于市場(chǎng)會(huì)將未來的事件折現(xiàn)反映在當(dāng)下，所以我們看到標(biāo)普500今年到目前為止，已經(jīng)上漲了5%，也就意味著股指已經(jīng)從3月23號(hào)的最低點(diǎn)反彈了近50%。而上證綜指今年到目前為止也長(zhǎng)了10%左右，距離最低點(diǎn)位也反彈了26%。股指上漲也源于全球超過19萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這也就支撐了我們判斷的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)復(fù)蘇。

經(jīng)歷過全球金融危機(jī)的人都知道這一次危機(jī)與眾不同——各國(guó)政府對(duì)于危機(jī)的應(yīng)對(duì)從一開始就比之前激進(jìn)得多。他們主要關(guān)注三件事情：第一、確保市場(chǎng)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)；第二、紓困財(cái)務(wù)狀況推動(dòng)消費(fèi)和投資；第三、保護(hù)收入、鼓勵(lì)招工或減少企業(yè)裁員。這些舉措雖然不能夠保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但卻是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要前提條件，我們認(rèn)為這些政策確實(shí)緩解了風(fēng)險(xiǎn)。很多的公司和機(jī)構(gòu)通過運(yùn)轉(zhuǎn)良好的資本市場(chǎng)擴(kuò)充了資產(chǎn)負(fù)債表。我們現(xiàn)在還在密切監(jiān)測(cè)一些潛在增長(zhǎng)指標(biāo)，這些數(shù)據(jù)都能夠支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的假設(shè)。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和市場(chǎng)的復(fù)蘇是不一樣的，它將會(huì)是一個(gè)更加長(zhǎng)尾的情況。

未來全球有什么投資機(jī)會(huì)？

我們認(rèn)為現(xiàn)在全球有四大值得關(guān)注的方向：

第一、收益率相關(guān)。目前全球利率非常低，在很多國(guó)家接近于零。所以我們關(guān)注投資級(jí)別的美國(guó)企業(yè)債，也喜歡美國(guó)和歐洲的高收益?zhèn)?，非常青睞新興市場(chǎng)的債券，包括中國(guó)的債券；

第二、可以穩(wěn)定進(jìn)行分紅、基本面好的企業(yè)。目前大部分反彈還是比較集中在大盤股，所以我們認(rèn)為現(xiàn)在更好的機(jī)會(huì)是在那些中盤股和規(guī)模小一點(diǎn)的股票。另外我們開始擴(kuò)大在歐洲和日本的風(fēng)險(xiǎn)敞口，因?yàn)樗麄円苍谥饾u從疫情中走出來，而且刺激政策會(huì)促進(jìn)它們?cè)鲩L(zhǎng)。我們也會(huì)繼續(xù)青睞中國(guó)的A股市場(chǎng)，因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，還有一整套的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激政策和最新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。中國(guó)到2025年會(huì)投資17萬億人民幣在新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，比如說5G設(shè)備基站，人工智能、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)物流網(wǎng)、超高伏輸電網(wǎng)、城市地鐵、城際鐵路、電動(dòng)車的充電樁等，這些都會(huì)給投資者帶來非常好的機(jī)會(huì)；

第三、價(jià)格錯(cuò)位的高質(zhì)量資產(chǎn)。我們很多業(yè)務(wù)都是通過私募股權(quán)基金來做。一般來說呢，在公開市場(chǎng)比較低迷的時(shí)候所募集到的資金，往往有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)候收購(gòu)估值會(huì)比較低，機(jī)會(huì)也比較多。我們認(rèn)為這一次的危機(jī)將會(huì)加速二級(jí)私募市場(chǎng)上的已有趨勢(shì)。另外，我們現(xiàn)在有大量的債務(wù)發(fā)行、有高杠桿機(jī)制，還有非常寬松的借貸環(huán)境，如果把這個(gè)和新冠疫情影響結(jié)合起來，那么就會(huì)有投資困境資產(chǎn)的機(jī)會(huì)；

第四、收益和市場(chǎng)方向沒有直接關(guān)聯(lián)的投資策略。可以是對(duì)沖基金，也可以是保險(xiǎn)相連的投資策略等。有投資人通過期權(quán)策略把波動(dòng)性貨幣化，我們認(rèn)為這是有吸引力的。另外疫情的發(fā)展還有很多未知數(shù)，建議客戶采用多樣化投資的全球策略。

私募股權(quán)基金未來機(jī)會(huì)在哪里？

私募股權(quán)基金作為一個(gè)資產(chǎn)類別在過去很多年業(yè)績(jī)都非常好，這和這種資產(chǎn)類別獨(dú)一無二的特點(diǎn)有關(guān)系。

首先，私募股權(quán)投資很難擇時(shí)，今天所募集的資金，是要投向未來的。私募股權(quán)可以有多種方式為客戶創(chuàng)造價(jià)值，比如尋找獨(dú)特投資機(jī)會(huì)，利用靈活的資本結(jié)構(gòu)推動(dòng)公司成長(zhǎng)，或通過并購(gòu)對(duì)公司進(jìn)行改革。很多私募股權(quán)基金會(huì)通過改善運(yùn)營(yíng)來提高公司利潤(rùn)率和現(xiàn)金流，改善管理團(tuán)隊(duì)，最后在退出過程為公司尋找良好定位或上市，私募股權(quán)基金能夠排除短期股價(jià)波動(dòng)的噪聲和干擾，這是優(yōu)勢(shì)；其次，多樣化方面，私募股權(quán)基金對(duì)公開市場(chǎng)股票投資是很好補(bǔ)充；再次，在當(dāng)下這個(gè)比較有挑戰(zhàn)的時(shí)期，投資者的資金會(huì)流入更強(qiáng)、更穩(wěn)健的公司，現(xiàn)在是投資私募股權(quán)絕佳時(shí)期。

從地理分布來看，我們相信中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)極為重要。板塊方面，技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新在教育健康領(lǐng)域的應(yīng)用是我們非常關(guān)注的。此外，新冠疫情對(duì)企業(yè)帶來的影響在投資中也要關(guān)注，從全球來看，很多企業(yè)并未受到疫情影響，反而從中受益，但也有企業(yè)受到較大影響。

對(duì)高凈值客戶全球資產(chǎn)配置的建議

要堅(jiān)持多元化投資組合，選擇好的投資伙伴。

不同類別來看，股票方面，考慮到大型公司估值變化，我們開始增加中小盤股的風(fēng)險(xiǎn)敞口，另外，也在將更多資本從美國(guó)轉(zhuǎn)移到歐洲和日本；固定收益領(lǐng)域，我們現(xiàn)在低配發(fā)達(dá)國(guó)家政府債，比較關(guān)注信用債，在信用債里面關(guān)注投資級(jí)別的美國(guó)企業(yè)債和美國(guó)、歐洲高收益?zhèn)?。另外我們認(rèn)為新興市場(chǎng)債也是有吸引力的；另類資產(chǎn)方面，我們不斷地把新的資本投入到私募股權(quán)基金中；

最后建議投資者在組合里配置一些相關(guān)性比較低的資產(chǎn)，比如對(duì)沖基金，保險(xiǎn)投連產(chǎn)品等。我們沒有辦法控制美國(guó)大選、中美關(guān)系等客觀問題，但是我們能夠控制自己的資產(chǎn)多樣化。