機(jī)構(gòu)抱團(tuán)貴州茅臺散戶擠出 1000元股價貴不貴?
郭璐慶
[隨著茅臺股價有望破千,投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化。一方面是機(jī)構(gòu)進(jìn)一步抱團(tuán),另一方面則是對中小散戶的“擠出效應(yīng)”愈發(fā)明顯。]
貴州茅臺(600519.SH)目前的最高價停留在999.69元/股,距離成為A股首只千元股只差3毛1。茅臺股價沖擊千元大關(guān),還差“臨門一腳”。
6月24日,以貴州茅臺為代表的食品飲料行業(yè)領(lǐng)漲兩市,截至收盤上漲1.12%;貴州茅臺上漲1.11%;五糧液(000858.SZ)上漲1.84%,盤中最高沖至117.4元/股,刷新歷史高點(diǎn)。
“和同行交流下來,從持倉判斷來看,尤其機(jī)構(gòu)對茅臺的看法挺堅定的。抱團(tuán)抱得很緊。茅臺作為稀缺資產(chǎn),業(yè)績的穩(wěn)定增長可以消化潛在的估值壓力,機(jī)構(gòu)逐漸可能進(jìn)入到良性互動的階段。”深圳一位私募基金經(jīng)理表示。
最近五個交易日,中信食品飲料指數(shù)累計上漲6.76%。食品飲料板塊上周繼續(xù)大幅上漲,白酒和食品的優(yōu)質(zhì)龍頭股的漲幅較大,使得市場的一致預(yù)期進(jìn)一步持續(xù)強(qiáng)化。
因此,有賣方研究員認(rèn)為,消費(fèi)股的良好表現(xiàn),迫使其他風(fēng)格的投資經(jīng)理被迫轉(zhuǎn)向消費(fèi)股的投資,不然就可能面臨巨大的業(yè)績壓力。
而隨著茅臺股價有望破千,投資者結(jié)構(gòu)進(jìn)一步變化。一方面是機(jī)構(gòu)進(jìn)一步抱團(tuán),另一方面則是對中小散戶的“擠出效應(yīng)”愈發(fā)明顯。
1000元貴不貴?
“一方面,機(jī)構(gòu)會拿茅臺和國外的稀缺資產(chǎn)進(jìn)行對比,比如可口可樂。從全球資產(chǎn)的性價比的角度來看,茅臺的估值還是適中的,并沒有很高的溢價;但是考慮到盈利屬性,可口可樂是個位數(shù)增長,而茅臺有20%~30%的增長,茅臺可以有比可口可樂更高的估值。”上述深圳私募人士分析。
“那些抱著消費(fèi)的投資者,基本不會再去擇時,即便短期會調(diào)整,未來也會走出來。”他說。
而與之相反的另外一部分投資者,從歷史上的周期性考慮,茅臺屬于后周期,如果盈利低于預(yù)期,股價會有一定程度的調(diào)整——這便是擇時投資者關(guān)注的問題。
“從中長期角度來看,外資配置角度來看,肯定是加倉的方向;從國內(nèi)短期考核、絕對收益的角度看,茅臺性價比就沒那么高。”北京一位券商分析師也認(rèn)為。
Wind統(tǒng)計顯示,截至今年一季度末,除了國內(nèi)的主流公募基金,易方達(dá)資管(香港)、新加坡政府投資有限公司等QFII資金也重倉了茅臺。
越來越多的分析人士指出,隨著機(jī)構(gòu)的不斷抱團(tuán),茅臺的投資者結(jié)構(gòu)也會發(fā)生進(jìn)一步變化:機(jī)構(gòu)持股進(jìn)一步提升,隨之而來的是散戶的擠出。
“茅臺、平安或大市值藍(lán)籌本來就不是散戶的主要投資標(biāo)的,機(jī)構(gòu)化已經(jīng)非常明顯了。未來也會是這樣。”上述北京券商分析師表示,從市場的邊際定價來說,一些核心、穩(wěn)定增長的行業(yè),外資的定價權(quán)是在增加的。
“外資更看重茅臺的穩(wěn)定盈利,20%~30%對于外資來說是高增長。從這個角度來講,減持茅臺的理由不充分,短期的窗口更多是加倉的時候。但內(nèi)資更多是從交易周期的角度來考慮。”他說。
不過,第一財經(jīng)也了解到,因為外資理念的灌輸,一些價值投資的機(jī)構(gòu)接受了這種理念,基本是鎖倉;或者有一定底倉,浮動倉位進(jìn)行調(diào)整。
“這種風(fēng)格將會持續(xù)較長的時間,短期看,只要不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險、消費(fèi)股收入和利潤掉頭向下,這種投資邏輯就不會逆轉(zhuǎn)。”太平洋證券食品飲料分析師也稱,市場一致預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化,個股強(qiáng)者恒強(qiáng)。無論北上資金還是國內(nèi)投資者,持續(xù)流出消費(fèi)品龍頭股,賣出獲利了結(jié)者越來越少。”
“長期來看,茅臺有投資價值,但是半年漲30%、50%很難,目前的價格我覺得是合理的。”深圳一位公募基金經(jīng)理也表示。
小票沒有增量資金
6月24日,上證50上漲0.37%,但創(chuàng)業(yè)板指下跌0.61%——這與一些市場人士的預(yù)判出現(xiàn)較大反差。
“本來上周出臺了一系列政策后會偏向于中小創(chuàng)的炒作,誰知道機(jī)構(gòu)用腳投票擁抱了上證50。”一位投資者表示。
6月20日,證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見,主要內(nèi)容包括取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤”指標(biāo);縮短“累計首次原則”計算期間從60個月到36個月;允許特定戰(zhàn)略新興標(biāo)的在創(chuàng)業(yè)板重組上市;恢復(fù)借殼配套融資。
有消息稱,證監(jiān)會近期組織開展并購重組標(biāo)的和重組上市公司的專項檢查。未來還將通過不斷加大現(xiàn)場檢查力度等多種方式,對并購重組“三高”問題持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管,堅決打擊惡意炒殼等違法違規(guī)行為。
一些分析人士表示,修改《重組辦法》疊加海外風(fēng)險邊際緩和,政策預(yù)期進(jìn)一步提升,都有助于改善市場風(fēng)險偏好。
“市場有幾方面力量,一是比較活躍的游資,但受傷比較重,很難恢復(fù)活力,后來消息又說大家炒殼,所以今天大家的信心又不足。”該深圳公募基金經(jīng)理分析,“炒作茅臺的更多是機(jī)構(gòu)資金,或者是護(hù)盤資金。如果只是他們參與,很難把市場激活。”該深圳公募基金經(jīng)理稱。
“和2018年不一樣,監(jiān)管朝著放松周期去走。但是小票的問題還是在于增長的高度不確定,或者股價的波動性,小票的流動性折價因素存在,中小市值的個股是比較吃虧的。從市場的微觀結(jié)構(gòu)來看,出于業(yè)績考慮,絕對收益投資者還是更愿意配置藍(lán)籌白馬。這也導(dǎo)致小票沒有增量資金。”上述深圳私募人士也分析表示。
責(zé)任編輯:楊林宇
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