數(shù)字貨幣交易平臺(tái)年收入超50億 利潤(rùn)空間難以想象

（原標(biāo)題：暴利的數(shù)字貨幣交易平臺(tái)：年收入超50億，監(jiān)守自盜風(fēng)險(xiǎn)難控）

目前在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰谢钴S的，并非傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司或金融機(jī)構(gòu)，而是諸多創(chuàng)業(yè)公司，資本市場(chǎng)的種種亂象也正在這里盛行。

當(dāng)我們談?wù)搮^(qū)塊鏈的時(shí)候，我們都在談?wù)撌裁?？是一種去中心化、防篡改的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)分布式賬本，還是比特幣的底層技術(shù)？是憑一個(gè)白皮書就能圈錢10億美金的ICO，還是讓人眼花繚亂的種種代幣？一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，一些曾埋頭技術(shù)的項(xiàng)目也開始通過首次代幣發(fā)行（ICO）的形式發(fā)行自己的代幣。曾經(jīng)涇渭分明的“鏈圈”和“幣圈”，其分野正日益模糊。

目前在區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缰谢钴S的，并非傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司或金融機(jī)構(gòu)，而是諸多創(chuàng)業(yè)公司。這些公司通過ICO的形式募集資金維持生存，所發(fā)行的代幣在交易平臺(tái)上線后，又衍生出了龐大復(fù)雜的數(shù)字貨幣二級(jí)市場(chǎng)。項(xiàng)目方、投資基金、交易平臺(tái)、投資者等構(gòu)成了完整的利益生態(tài)鏈條，資本市場(chǎng)的種種規(guī)則在這里一應(yīng)俱全，曾經(jīng)的亂象也正在這里盛行。證券時(shí)報(bào)記者多方了解后，試圖通過一些細(xì)節(jié)和各方觀點(diǎn)，展示這個(gè)世界的一角。

交易平臺(tái)年入超50億

交易平臺(tái)是數(shù)字貨幣利益鏈條上最重要的一環(huán)。它連接著區(qū)塊鏈投資的一二級(jí)市場(chǎng)，也連接著項(xiàng)目方和普通投資者。2017年9月國內(nèi)交易平臺(tái)被清理整頓后，數(shù)字貨幣交易一度低迷。此后，為了繼續(xù)開展交易業(yè)務(wù)，各平臺(tái)采用出海、開展場(chǎng)外交易等方式，與監(jiān)管玩著貓鼠游戲。

“我們不上納斯達(dá)克，我們和納斯達(dá)克是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。”一位接近火幣的人士在一次關(guān)于區(qū)塊鏈的聚會(huì)中這樣轉(zhuǎn)述了火幣某位高管的話。

這或許并不是天方夜譚。2017年，經(jīng)過了監(jiān)管打壓的國內(nèi)數(shù)字貨幣交易平臺(tái)，通過“出海”等方式，極大加快了發(fā)展速度。用戶數(shù)量、交易規(guī)模、上幣費(fèi)用及速度，均提高了不止一個(gè)臺(tái)階。同時(shí)，因?yàn)閲鴥?nèi)政策的收緊，這些交易平臺(tái)在與監(jiān)管的博弈中探尋出更多樣的發(fā)展路徑，以種種“打擦邊球”的方式，繼續(xù)著在這個(gè)以“去中心化”為口號(hào)的世界中的中心化交易所功能。

非“幣圈”人士很難想象其中的利潤(rùn)空間。

手續(xù)費(fèi)是交易平臺(tái)利潤(rùn)的主要來源，大部分交易平臺(tái)手續(xù)費(fèi)率為0.1%左右，遠(yuǎn)高于券商在二級(jí)市場(chǎng)交易中的手續(xù)費(fèi)率，所獲利潤(rùn)更是讓人震驚。

據(jù)數(shù)字貨幣大數(shù)據(jù)平臺(tái)非小號(hào)數(shù)據(jù)，1月21日，幣安成交金額全球排名第三，24小時(shí)總成交額為176.7億元，按其公布的0.1%的手續(xù)費(fèi)計(jì)算，每日僅交易傭金即可收入1760萬元。如果保持這個(gè)水平，僅手續(xù)費(fèi)年收入將超過64億元。當(dāng)日排名第四的OKEX 24小時(shí)總成交額為112.5億元，火幣pro排名第六，成交額為62.7億元。

而實(shí)際情況是，這些平臺(tái)的盈利將遠(yuǎn)超預(yù)期。以幣安為例，目前幣安的用戶已突破600萬，并仍在高速增長(zhǎng)。用戶數(shù)激增甚至造成了網(wǎng)站運(yùn)營壓力，1月5日，幣安發(fā)公告暫停新用戶注冊(cè)，1月8日不定時(shí)開啟限量注冊(cè)。據(jù)海外媒體報(bào)道，幣安每日新增用戶達(dá)25萬，Coinbase每天有10萬用戶注冊(cè)，Kraken每天有5萬名新用戶注冊(cè)。如果按照日新增用戶5萬來保守估計(jì)，交易所的月新用戶注冊(cè)量至少達(dá)150萬。

更令人難以想象和置信的是，如今交易量穩(wěn)居全球前三，盈利如此豐厚的幣安，成立僅半年之久。

其次，項(xiàng)目要在平臺(tái)上線需要一定費(fèi)用，這部分費(fèi)用彈性空間較大。一位資深投資者告訴證券時(shí)報(bào)記者，特別火爆的項(xiàng)目，各平臺(tái)會(huì)搶著上，基本不收費(fèi)；一般性項(xiàng)目，收100萬~500萬不等，或者代幣總量的1%~5%；如果是自家一個(gè)生態(tài)圈的就象征性收一些。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，上幣費(fèi)高的需要100個(gè)比特幣；記者在采訪某項(xiàng)目創(chuàng)始人時(shí)被告知，目前項(xiàng)目的代幣在某平臺(tái)上線要1000萬人民幣。而上述投資者認(rèn)為，收1000萬的項(xiàng)目絕對(duì)要進(jìn)行抵制。

項(xiàng)目代幣上線交易平臺(tái)，相當(dāng)于新股公開發(fā)行。但由于目前的區(qū)塊鏈項(xiàng)目缺乏監(jiān)管，上交易平臺(tái)與否的決定權(quán)完全由平臺(tái)掌握，而如果項(xiàng)目上線知名交易所，可獲得潛在背書，并提高成交量。其中的操作空間可想而知。

盡管各個(gè)平臺(tái)在公開聲明中均表示上線項(xiàng)目都經(jīng)過了嚴(yán)格審核，一個(gè)顯而易見的事實(shí)是，眾多口碑極差的項(xiàng)目如波場(chǎng)等也登陸了包括幣安、火幣在內(nèi)的知名交易平臺(tái)，且交易平臺(tái)的上幣速度在大大加快。

除了交易手續(xù)費(fèi)和代幣上線費(fèi)的常規(guī)盈利方式，“平臺(tái)幣”這一新玩法也是當(dāng)前的熱點(diǎn)，盡管平臺(tái)“創(chuàng)新”出種種名義，但無法擺脫“變相ICO”的質(zhì)疑。

“火幣全球通用積分”（簡(jiǎn)稱HT）是火幣推出的基于區(qū)塊鏈發(fā)行和管理的積分系統(tǒng)，可在多場(chǎng)景下使用并流通，總量5億枚，承諾永不增發(fā)，只送不賣，每季度火幣Pro將拿出20%的利潤(rùn)用于回購。

火幣在官方公告和宣傳中均將HT定義為“不私募，不是ICO，只送不賣”的積分，但“只送不賣”不是對(duì)用戶的無償贈(zèng)送，而是要通過購買手續(xù)費(fèi)預(yù)存點(diǎn)卡套餐獲贈(zèng)。此外，平臺(tái)將開放HT/USDT、HT/BTC和HT/ETH的交易，這意味著，HT與其他數(shù)字貨幣一樣，可以在交易平臺(tái)上交易和流通。

發(fā)行類似平臺(tái)幣的，火幣并不是第一家。

去年7月14日，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)幣安上線。上線前，幣安發(fā)布了白皮書進(jìn)行ICO募幣。據(jù)白皮書介紹，幣安平臺(tái)推行的代幣為BNB，總量2億枚，通過ICO發(fā)行數(shù)量為1億枚，兌換規(guī)則為1ETH兌換2700BNB，1BTC兌換20000BNB，7月15日上線交易。

BNB的ICO于6月24日啟動(dòng)，按當(dāng)時(shí)ETH和BTC的價(jià)格計(jì)算，目前，BNB的價(jià)格已是ICO價(jià)格的100多倍。

也有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，平臺(tái)推出自己的代幣或積分，主要目的并非賺錢，而是吸引和留住用戶，構(gòu)建平臺(tái)自己的社區(qū)和生態(tài)。

與監(jiān)管打擦邊球

在區(qū)塊鏈“去中心化”的世界中，交易平臺(tái)卻扮演著一個(gè)“中心化”的角色，曾發(fā)生過的交易平臺(tái)被盜事件，不僅使用戶遭受嚴(yán)重?fù)p失，還會(huì)引發(fā)數(shù)字貨幣價(jià)格暴跌，此外，交易平臺(tái)因?yàn)闃I(yè)務(wù)極不透明，往往會(huì)參與內(nèi)幕交易，聯(lián)合坐莊等操縱市場(chǎng)行為，其中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

1月28日，日本數(shù)字貨幣交易平臺(tái)Coincheck上5億枚NEM（價(jià)值約5.33億美元）遭黑客竊取，涉及用戶26萬人，是繼2014年Mt.Gox事件后，史上規(guī)模最大的虛擬貨幣被竊案之一，隨后Coincheck暫停平臺(tái)上除比特幣之外的加密貨幣取款，幣市普跌。

多位業(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，某知名交易平臺(tái)監(jiān)守自盜眾所周知，一方面通過在二級(jí)市場(chǎng)操縱價(jià)格獲利，另一方面通過操縱杠桿交易獲利，該平臺(tái)可提供高達(dá)10倍的杠桿，而數(shù)字貨幣本身波動(dòng)極大，20%以上的漲跌幅很常見，在幣價(jià)波動(dòng)時(shí)，該平臺(tái)振幅明顯大大高于其他平臺(tái)，如此一來，用戶極易爆倉，平臺(tái)則可在杠桿交易中獲得豐厚的回報(bào)。關(guān)于這一說法，記者在多方求證中均獲得肯定回復(fù)，且矛頭均指向同一家交易平臺(tái)。

根據(jù)2017年9月的相關(guān)監(jiān)管政策，國內(nèi)的交易平臺(tái)被禁止提供法幣與數(shù)字貨幣的充提服務(wù)，數(shù)字貨幣交易遭遇短暫的蕭條期。為繼續(xù)相關(guān)業(yè)務(wù)，各平臺(tái)在海外布局及規(guī)避監(jiān)管方面做出了很多設(shè)計(jì)，一方面，通過場(chǎng)外交易、幣幣交易等更曲折和隱蔽的方式提供數(shù)字貨幣交易服務(wù)；另一方面，將注冊(cè)地移至海外，規(guī)避國內(nèi)政策風(fēng)險(xiǎn)。

在解決法幣與各個(gè)數(shù)字貨幣的兌換交易方面，各個(gè)平臺(tái)通過USDT代幣連接場(chǎng)外交易和幣幣交易。即先通過場(chǎng)外交易將法幣兌換為USDT，再通過USDT與各種數(shù)字貨幣兌換。

僅這一過程便隱藏著不少風(fēng)險(xiǎn)。首先，在場(chǎng)外交易中，交易雙方通常是通過支付寶、微信、銀行卡轉(zhuǎn)賬等方式直接進(jìn)行資金往來，安全性無法保證。

其次，關(guān)于USDT，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，可能是一顆定時(shí)炸彈，一旦引爆，會(huì)引發(fā)數(shù)字貨幣市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

USDT由Tether公司發(fā)行，宣稱將嚴(yán)格遵守1 1的美元準(zhǔn)備金保證。同時(shí)，在公司明確的風(fēng)險(xiǎn)中包括，公司作為中心化的質(zhì)押方存儲(chǔ)所有資產(chǎn)，可能破產(chǎn)或卷款落跑，公司開設(shè)賬戶的銀行可能破產(chǎn)或凍結(jié)資金，重新中心化的風(fēng)險(xiǎn)可能讓整個(gè)系統(tǒng)癱瘓。

此外，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，除上述公開風(fēng)險(xiǎn)外，USDT的隱藏風(fēng)險(xiǎn)有以下方面。一是用戶沒有合法途徑查詢到Tether銀行賬戶的兌付金是否充足；二是Tether并未承諾保證兌付，在其免責(zé)條款中，也提到免除在任何條件下（包括公司倒閉清算時(shí)）兌付法幣的責(zé)任；三是USDT發(fā)行量的控制因素并未公開，其銷毀機(jī)制是否真正運(yùn)行也無法查證。