重磅報告即將發(fā)布，解讀資管新政元年

2022第三屆中國資產(chǎn)管理武夷峰會將于11月24日在福建南平召開。作為本屆峰會重頭戲之一，國家高端智庫中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院與福建省金司南金融研究院聯(lián)合編撰的《中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告2022》（以下簡稱“報告”）將在會上發(fā)布，報告將全面解讀資管新政元年，研判未來發(fā)展趨勢，為資產(chǎn)管理行業(yè)提供實踐指導(dǎo)和決策參考，助推各資管機(jī)構(gòu)更好地把握行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，助力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。

據(jù)介紹，報告將從六個細(xì)分領(lǐng)域總結(jié)中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展情況：銀行理財迎來新機(jī)遇，財富管理業(yè)務(wù)被置于更重要的地位；券商資管公募化改造持續(xù)推進(jìn)；保險資管充分把握養(yǎng)老金市場機(jī)遇，得以規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展；信托業(yè)回歸本源，積極探尋轉(zhuǎn)型之路；基金業(yè)逆勢創(chuàng)新，加強(qiáng)行業(yè)規(guī)范任重道遠(yuǎn)；財富管理大時代的到來，互聯(lián)網(wǎng)理財進(jìn)入蓬勃發(fā)展期。

中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院從2020年開始，每年在南平發(fā)布中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告，這份報告正成為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要參考。

黨的十八大以來，中國資管行業(yè)持續(xù)加快市場化改革轉(zhuǎn)型步伐，管理規(guī)模穩(wěn)健增長，風(fēng)險抵御能力持續(xù)加強(qiáng)，已成為中國金融體系中不可或缺的一支重要力量。《報告》中備受期待的資管指數(shù)和行業(yè)報告，不僅是行業(yè)內(nèi)的首創(chuàng)之舉，也是旨在打造成為專業(yè)、權(quán)威的資管研究IP，或?qū)⒊蔀槿珖Y管行業(yè)的內(nèi)容名片，引導(dǎo)全國性金融資源有效匯聚，更好地助力區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)規(guī)劃及金融聚集區(qū)建設(shè)，進(jìn)而助推資管行業(yè)反哺實體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

十年破局，新政開啟

2013年以來，中國“大資管”行業(yè)跨界競合與混業(yè)經(jīng)營的態(tài)勢加速形成，牌照放開、渠道擴(kuò)充、投資拓寬等資管新政打破了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分業(yè)割據(jù)的局面，資產(chǎn)管理行業(yè)步入具有競爭、創(chuàng)新、混業(yè)等特征的“大資管時代”。近年來，在嚴(yán)格監(jiān)管和有序發(fā)展的新形勢下，特別是《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《資產(chǎn)新規(guī)》）推出以來，資管行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。另外，據(jù)《報告》發(fā)布者介紹，隨著資本市場深化改革，居民資產(chǎn)配置拐點加速到來，年輕群體的線上理財意識與需求不斷提升，資管行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)一些新現(xiàn)象、新特征與新趨勢。

在新舊過渡之際，《資管新規(guī)》在多個方面進(jìn)行了更細(xì)致的規(guī)范，例如在投資者適當(dāng)性管理要求這一部分，新規(guī)和原有規(guī)定均以“風(fēng)險匹配”原則為核心，并進(jìn)一步指出不允許對產(chǎn)品進(jìn)行拆分；在對資金池的定義上，去除了期限錯配的定義，看似放寬了要求，但實際上新規(guī)則對期限錯配進(jìn)行了更為具體的投資限制，非標(biāo)與期限錯配的限制將使銀行理財承壓；原有規(guī)定對集中度采取“雙十規(guī)定”，即每個產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的所有證券市值不得超過該產(chǎn)品余額的10%；全部產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券市值，不得超過該證券市值的10%。資管新規(guī)則將后者放寬至30%。這都可能為未來的綠色金融產(chǎn)品的設(shè)計打開了方便之門。

此外，《資管新規(guī)》對中國金融行業(yè)發(fā)展的影響也十分深遠(yuǎn)。

第一，強(qiáng)化金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，其意義就在于服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。資管業(yè)務(wù)規(guī)范化運(yùn)行，減少多層嵌套和資金空轉(zhuǎn)、縮短融資鏈條，有助于降低企業(yè)的融資成本。

第二，逐步優(yōu)化中國金融市場結(jié)構(gòu)。長期以來，中國金融體系以銀行為主的間接融資主導(dǎo)，直接融資發(fā)展不很充分。為了引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源，避免其淪為變相的信貸業(yè)務(wù)，《資管新規(guī)》或?qū)⒅饾u改變以間接融資為主的金融體系，企業(yè)的一部分融資需求也會轉(zhuǎn)向直接融資，倒逼國內(nèi)進(jìn)一步完善多層次的資本市場體系，不斷豐富資本市場直接融資工具。同時，打破剛性兌付將提高投資者對股票和債券的需求，帶動直接融資發(fā)展。

第三，推動中國金融迎接新一輪對外開放。打破剛性兌付、強(qiáng)調(diào)獨立運(yùn)作，將提高金融機(jī)構(gòu)的主動管理水平，提高中國金融的國際競爭力。

第四，有效防范化解金融風(fēng)險?！顿Y管新規(guī)》下，剛性兌付將不再可行，資金池也將得到嚴(yán)格規(guī)范。不僅如此，《資管新規(guī)》大幅提高了合格投資者門檻，使風(fēng)險匹配原則得到有效遵循，確保“打破剛兌”的實際執(zhí)行。這將從根本上完善金融市場定價功能，使風(fēng)險和收益相匹配。

2022年是《資管新規(guī)》執(zhí)行的元年。伴隨著中國資產(chǎn)管理行業(yè)新規(guī)過渡期的結(jié)束，中國資產(chǎn)管理行業(yè)也開啟了“綠色”轉(zhuǎn)型升級之路。綠色資管是踐行國家雙碳戰(zhàn)略的重要舉措，也是資管機(jī)構(gòu)服務(wù)綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時代要求。面對國家能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新舊動能轉(zhuǎn)化關(guān)鍵時期，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)整合金融資源，有效發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，大力發(fā)展綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險和綠色信托，聚焦綠色產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，創(chuàng)新推進(jìn)綠色低碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，提升“綠色資管”供給側(cè)的服務(wù)能力和水平。

綠色金融，生態(tài)資管

目前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的三大長期風(fēng)險（人口老齡化、自然資源缺乏、氣候變化）均與氣候和環(huán)境相關(guān)，越來越多的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通過推動綠色金融市場建設(shè)，拓寬綠色技術(shù)企業(yè)融資渠道，以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。面對內(nèi)部轉(zhuǎn)型壓力增大和外部低碳經(jīng)濟(jì)加速，以創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)助力“雙碳”目標(biāo)，綠色資管行業(yè)將迎來歷史性機(jī)遇。而面對內(nèi)部的規(guī)范轉(zhuǎn)型和外部的復(fù)雜環(huán)境，資管行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型的步伐從未停滯。

為進(jìn)一步梳理中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷程，科學(xué)跟蹤行業(yè)最新動態(tài)，把握未來發(fā)展方向，歷年《報告》編制了“中國武夷資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展指數(shù)”，指數(shù)編制兼顧金融理論與資管實踐，充分考慮全面性和數(shù)據(jù)可得性，選取資管規(guī)模、資管產(chǎn)品、經(jīng)營效益和人才資源等四個一級指標(biāo)，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)、基金業(yè)等五個行業(yè)作為二級指標(biāo)，力求客觀、量化地反映“大資管時代”以來中國資產(chǎn)管理行業(yè)的整體發(fā)展水平和動態(tài)變化趨勢。

當(dāng)前，銀行理財已成為國內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的資管產(chǎn)品類別，截至2021年底，市場規(guī)模已達(dá)29萬億元。中國公募基金行業(yè)十年來實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展，逐漸縮小與銀行理財之間的差距，規(guī)模從2012年末近3萬億元增長至2021年末的25.56萬億元，成為大資管時代的中流砥柱。中國保險業(yè)總資產(chǎn)從2012年底的7.4萬億元增加到2021年底的24.9萬億元，成為全球第二大保險市場。2012年全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模為7.47萬億元，截至2021年末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額為20.55萬億元，位列資管行業(yè)第四。（數(shù)據(jù)來源：《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2021年）》和《2017-2022年中國資產(chǎn)管理行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》）

綠色金融蓬勃發(fā)展的背景下，資管行業(yè)正在努力踐行綠色發(fā)展理念，將綠色資管作為轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的重要方向。目前，銀行理財、信托、債券、公募基金均以實際行動支持綠色產(chǎn)業(yè)，立足綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)行了多只綠色資管產(chǎn)品。以福建為例，興業(yè)銀行在全省首創(chuàng)“綠色支行”，并獲上級行在“十四五”期間不低于200億元綠色融資授信的傾斜支持；省金融監(jiān)管局透露，今年1—9月，全省共有16家企業(yè)發(fā)行綠色債券共計21筆128.88億元，同比增長11.53%。作為省級綠色金融改革試驗區(qū)的南平，打造“林業(yè)綠金、工業(yè)綠金、農(nóng)業(yè)綠金”系列產(chǎn)品，形成了“科特貸”“綠色轉(zhuǎn)型貸”“林業(yè)碳匯貸”“農(nóng)興寶”“武夷山水品牌貸”“一元碳匯聯(lián)名卡”“綠色打分卡”等一批可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。

大資管時代風(fēng)云變幻，每一個年度都體現(xiàn)了向上發(fā)展的蓬勃力量，洞察現(xiàn)在，開創(chuàng)未來。

（光明日報全媒體記者 馮家照 高建進(jìn) 通訊員 何金月）