央行多措并舉穩(wěn)定節(jié)前流動(dòng)性 短期集中釋放約2萬(wàn)億

本周在實(shí)施降準(zhǔn)的同時(shí)，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，連續(xù)大力度投放流動(dòng)性，有力平抑了稅期等因素對(duì)短期流動(dòng)性的影響。目前看，市場(chǎng)資金面正恢復(fù)均衡偏松格局，貨幣市場(chǎng)利率運(yùn)行趨于平穩(wěn)；后續(xù)預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)多種舉措，對(duì)沖季節(jié)性、時(shí)點(diǎn)性因素影響，流動(dòng)性有望平穩(wěn)跨春節(jié)。

新年伊始，全面降準(zhǔn)、定向中期借貸便利操作(TMLF)、普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核，央行出臺(tái)一系列的操作安排讓人眼花繚亂。本周央行又拿出了最拿手的公開(kāi)市場(chǎng)操作。

1月14日，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日開(kāi)展兩品種共1000億元逆回購(gòu)交易；15日，央行逆回購(gòu)交易量進(jìn)一步增至1800億元；16日，央行以5700億元的逆回購(gòu)操作，改寫(xiě)了單次公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)交易的歷史紀(jì)錄；17日，央行繼續(xù)開(kāi)展4000億元逆回購(gòu)操作。

本周前4日，央行已通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作投放12500億元資金，加上1月15日降準(zhǔn)大約釋放流動(dòng)性7500億元左右，央行短期集中釋放流動(dòng)性約2萬(wàn)億元。這一流動(dòng)性投放力度可謂相當(dāng)之大，意圖也很明確——集中對(duì)沖稅期高峰的影響。

從歷年規(guī)律看，1月份是稅收大月。本周則處于1月份稅收高峰期，稅款集中清繳入庫(kù)由此造成的流動(dòng)性回籠效應(yīng)較為明顯。另外，本周還有3900億元MLF和1100億元央行逆回購(gòu)到期，國(guó)債發(fā)行繳款也會(huì)耗用一部分流動(dòng)性。

15日央行公告稱(chēng)，“從歷年規(guī)律看，1月份是稅收大月。目前已進(jìn)入1月份稅收高峰期，預(yù)計(jì)未來(lái)幾日銀行體系流動(dòng)性總量下降較快。16日也稱(chēng)，目前仍處于稅期，銀行體系流動(dòng)性總量下行較快。”

從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，央行持續(xù)開(kāi)展大力度的操作，有力填補(bǔ)了短期市場(chǎng)資金供求缺口，穩(wěn)定了貨幣市場(chǎng)運(yùn)行。據(jù)市場(chǎng)參與者反饋，目前市場(chǎng)資金面已恢復(fù)均衡偏松態(tài)勢(shì)，融出相對(duì)旺盛，缺口填補(bǔ)不難，市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定。

往后看，稅期因素的影響有望逐漸減弱，但進(jìn)入1月下旬，春節(jié)前現(xiàn)金投放的壓力將開(kāi)始增加，地方債發(fā)行提前啟動(dòng)也會(huì)推高財(cái)政庫(kù)款，流動(dòng)性管理仍面臨一定的壓力。不過(guò)，央行對(duì)此已有前瞻安排。央行已預(yù)告，將在1月中下旬實(shí)施TMLF和普惠金融定向降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)將投放資金5000億元左右。

值得注意的是，本周以來(lái)，央行多次開(kāi)展逆回購(gòu)操作，均搭配使用7天和28天期品種，且28天期交易量占比逐漸超過(guò)了7天期，目前28天期逆回購(gòu)已可跨春節(jié)，有助于滿足部分機(jī)構(gòu)對(duì)跨節(jié)流動(dòng)性支持。隨著春節(jié)臨近，央行可能還會(huì)重啟14天逆回購(gòu)操作。