國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室張躍文：2018年上市公司總體質(zhì)量上升 但財(cái)務(wù)質(zhì)量下滑

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室資本市場(chǎng)與公司金融研究中心主任張躍文4月1日在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室年會(huì)（2019）上介紹了一組研究結(jié)果。該研究收集了2731家A股上市公司的數(shù)據(jù)，采用百分制評(píng)價(jià)2018年上市公司質(zhì)量。結(jié)果顯示，上市公司總體質(zhì)量的中值比上年情況稍好，但財(cái)務(wù)質(zhì)量出現(xiàn)了比較明顯的下滑。

張躍文表示，上市公司總體質(zhì)量逐年略有提高，但質(zhì)量提高的速度很慢，且總體質(zhì)量水平不高。特別是在價(jià)值創(chuàng)造能力方面，從2018年開(kāi)始，呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。此外，財(cái)務(wù)質(zhì)量指標(biāo)下行明顯。上市公司創(chuàng)新能力指標(biāo)近年來(lái)的表現(xiàn)，也與高質(zhì)量發(fā)展的大目標(biāo)不夠契合。

他提出，值得肯定的是上市公司在進(jìn)行現(xiàn)金分紅方面的行為以及制度建設(shè)方面的變化?？傮w看，去年2731家被考察的公司中有2400余家公司在公司章程中寫(xiě)入了詳細(xì)的現(xiàn)金分紅規(guī)劃；有2000余家公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，另外500多家公司盡管沒(méi)有進(jìn)行分紅，但公司也解釋了原因并且獨(dú)立董事發(fā)表了獨(dú)立意見(jiàn)支持公司決策；有近2200家公司最近三年累計(jì)現(xiàn)金股利超過(guò)年均可分配利潤(rùn)的30%。

為什么上市公司在現(xiàn)金分紅方面會(huì)做得這么好？張躍文表示，很重要的原因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)有強(qiáng)制性規(guī)定。此外，國(guó)有企業(yè)主管部門(mén)對(duì)公司的鼓勵(lì)政策也有一些明確規(guī)則。“有明確規(guī)則的領(lǐng)域，上市公司做得都很好，比如現(xiàn)金分紅、信息披露方面。但是如果沒(méi)有強(qiáng)制性規(guī)定，上市公司可能就做得差一些。”

張躍文說(shuō)，比如履行社會(huì)責(zé)任意識(shí)方面，2700余家公司只有不到700家發(fā)布了企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，沒(méi)有強(qiáng)制性規(guī)定時(shí)上市公司的行為就不夠規(guī)范。

“就上市公司目前的狀態(tài)來(lái)看，可能并不是得到的金融服務(wù)太少，而是得到的金融服務(wù)太多，上市公司可以以很低的成本獲得大量資金的支持。”張躍文建議，為提高上市公司質(zhì)量，一是要在發(fā)行上市的具體標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)該結(jié)合市場(chǎng)分層的細(xì)化，對(duì)于上市公司在公司治理、內(nèi)部控制、信息披露、投資者保護(hù)等方面提出一些具體要求；二是應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市公司的持續(xù)監(jiān)管，特別是對(duì)大股東的監(jiān)管；三是要繼續(xù)發(fā)揮監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國(guó)有控股上市公司的引導(dǎo)帶動(dòng)作用；四是應(yīng)鼓勵(lì)和協(xié)助公眾投資者更好行使股東權(quán)利；最后是繼續(xù)加快改革退市制度。