去年750億美元中國(guó)海外并購(gòu)被取消 八成源自美國(guó)

在2016年中國(guó)海外投資翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)，中企海外并購(gòu)被叫停和被取消的交易金額也呈現(xiàn)暴增的態(tài)勢(shì)。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，2016年中國(guó)海外交易被取消的金額總數(shù)超過(guò)了750億美元，共有30多個(gè)對(duì)歐洲和美國(guó)企業(yè)的收購(gòu)案因監(jiān)管和外匯限制而被迫“流產(chǎn)”。2015年，被取消的交易金額約為100億美元。

即使受挫頻率明顯增加，但根據(jù)中國(guó)商務(wù)部1月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年，中國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球164個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7961家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資11299.2億元人民幣（折合1701.1億美元），同比增長(zhǎng)44.1%。貝克·麥堅(jiān)時(shí)國(guó)際律師事務(wù)所(Baker & Mckenzie)和榮鼎咨詢(Rhodium)的分析則顯示，2016年中國(guó)對(duì)美國(guó)和歐洲的直接投資增加一倍多，創(chuàng)下942億美元（約合人民幣6462億元）的新紀(jì)錄。

國(guó)內(nèi)監(jiān)管收緊

專長(zhǎng)在自貿(mào)區(qū)和跨境并購(gòu)等領(lǐng)域的融孚律師事務(wù)所高級(jí)合伙人倪建林告訴第一財(cái)經(jīng)記者，中企海外并購(gòu)受挫既有國(guó)內(nèi)監(jiān)管增強(qiáng)的原因，也有境外投資目的國(guó)限制和擔(dān)憂增加的原因。

“2016年下半年，國(guó)內(nèi)對(duì)換匯出境的監(jiān)管和限制明顯增強(qiáng)，現(xiàn)在都沒(méi)有放松的跡象。” 倪建林對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，2016年相關(guān)部門除了加強(qiáng)投資者在核心業(yè)務(wù)之外超過(guò)10億美元收購(gòu)項(xiàng)目的審查外，還對(duì)土地、酒店、影視制作和娛樂(lè)資產(chǎn)等跨境交易新增了限制。安邦保險(xiǎn)(Anbang Insurance)試圖以140億美元收購(gòu)美國(guó)喜達(dá)屋酒店及度假村(Starwood Hotels and Resorts)但最終失敗就是案例之一。

按照目前的趨勢(shì)來(lái)看，2017年很大部分的境外投資備案都可能不易通過(guò)。“2017年（海外并購(gòu)）成交增長(zhǎng)會(huì)很難。我們一些客戶的境外投資因不符合新的監(jiān)管要求而暫時(shí)取消了投資意向。另外，也聽(tīng)說(shuō)已經(jīng)簽了收購(gòu)協(xié)議之類的企業(yè)，因?yàn)橘Y金出境困難而流產(chǎn)。”對(duì)于2017年的海外并購(gòu)前景，倪建林認(rèn)為不太樂(lè)觀。

由于國(guó)內(nèi)監(jiān)管增強(qiáng)，《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，一名參與過(guò)中資跨境交易的人士認(rèn)為，歐洲和美國(guó)的資產(chǎn)賣方越來(lái)越擔(dān)心與中國(guó)買家進(jìn)行大型交易。另一名與中國(guó)內(nèi)地買家打過(guò)交道的人也表示：“中國(guó)人越來(lái)越專業(yè)，但由于資本管制，賣方會(huì)優(yōu)先考慮中國(guó)以外的潛在買家。”

被取消逾交易80%來(lái)自美國(guó)

隨著中國(guó)取代美國(guó)成為全球最大的海外資產(chǎn)收購(gòu)者，歐美市場(chǎng)對(duì)于中企的并購(gòu)邀約態(tài)度也越來(lái)越謹(jǐn)慎。“國(guó)家安全”、“政府利益”等理由頻頻成為并購(gòu)目的國(guó)加強(qiáng)審查和拒絕的理由。

據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，2016年，總共有價(jià)值590億美元（約合人民幣4047元）的10筆美國(guó)并購(gòu)交易被取消，相當(dāng)于被取消總額（750億美元）的近80%。一家中資財(cái)團(tuán)試圖以30億美元（約合人民幣205.8億元）收購(gòu)荷蘭集團(tuán)飛利浦(Philips)位于美國(guó)的照明設(shè)備分部，但遭到了美國(guó)財(cái)政部下屬外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）的阻撓。在CFIUS的審查中，近幾年來(lái)中國(guó)一直是被審查數(shù)量最大的國(guó)家。

2016年，中國(guó)美的收購(gòu)德國(guó)機(jī)器人制造商庫(kù)卡案也引起了公眾的關(guān)注以及部分德國(guó)政客的警惕，后者試圖限制中企在德收購(gòu)甚至借機(jī)游說(shuō)歐盟推出并購(gòu)審查體系。2016年，共計(jì)價(jià)值163億美元（約合人民幣1118億元）的20筆歐洲交易被取消，其中包括中國(guó)福建宏芯投資基金（FGC）擬6.7億歐元（約合人民幣49.6億元）收購(gòu)德國(guó)芯片制造商Aixtron一案。

雖然海外貿(mào)易保護(hù)主義的確存在抬頭趨勢(shì)，但普華永道歐洲并購(gòu)合伙人王煒告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“所謂的國(guó)家安全審查在德國(guó)乃至歐盟都還是很寬的，跟美國(guó)形成強(qiáng)烈反差。”

以中國(guó)福建宏芯投資基金收購(gòu)德國(guó)芯片制造商Aixtron為例，王煒說(shuō)，該項(xiàng)目最終不是被德國(guó)政府否決，而是德國(guó)經(jīng)濟(jì)部根據(jù)美國(guó)CFIUS關(guān)于國(guó)家安全的“新信息”收回了之前的“路條”，決定重新審核，最后中國(guó)投資者放棄了。

“從我個(gè)人的工作時(shí)間來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在正在啟動(dòng)、推進(jìn)，預(yù)計(jì)第三季度左右簽約、交割的項(xiàng)目進(jìn)度正常，企業(yè)普遍認(rèn)為對(duì)于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，政府不會(huì)一刀切。”王煒對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“2017年世界會(huì)有變化，德國(guó)、法國(guó)、意大利都會(huì)面臨國(guó)會(huì)和領(lǐng)導(dǎo)人大選，但對(duì)資本投資本國(guó)公司的開(kāi)放態(tài)度不會(huì)有根本性的變化，換句話說(shuō)，他們有更急迫的事情要做。”

進(jìn)入特朗普時(shí)代后，中美貿(mào)易摩擦將更加頻繁地成為主流聲音。特朗普政府的貿(mào)易政策趨向保護(hù)主義，而外資政策目前還不明朗。倪建林認(rèn)為，從特朗普競(jìng)選時(shí)所說(shuō)的和目前的舉措來(lái)看，應(yīng)該也會(huì)從保護(hù)美國(guó)企業(yè)的利益出發(fā)。

“美國(guó)政府一直擔(dān)心中國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲取關(guān)鍵技術(shù)，特別是信息技術(shù)領(lǐng)域、觸及所謂美國(guó)國(guó)家安全的資產(chǎn)。”倪建林建議，赴美投資的企業(yè)應(yīng)該密切關(guān)注特朗普政府外資政策的新動(dòng)向，對(duì)在某些敏感行業(yè)的投資能否通過(guò)CFIUS的審查保持足夠的審慎。